申万宏源：今年A股最高看4500点 三季度是黄金期

　　申万宏源证券在昨日举行的主题为“互联网++启动新周期”2015年春季A股投资策略会上表示，今年大方向依然看多，A股波动中枢上行至3400点，而在极端情绪推动下，上限可能接近4500点；A股4月中旬后可能会有短期回调，下半年机会大于上半年，三季度将是黄金投资期。

　　申万宏源同时认为，创业板指数中枢将显著上移至2500点，创业板主要受益于“互联网+”相关公司的表现，以及潜在的海外“互联网+”公司利好。

　　在研究报告中，申万宏源认为，权益资产已成为大类资产配置的“恒星”。居民大类资产配置向权益资产迁移只是一个结果，其背后的深层原因来自于改革降低风险溢价、无风险利率下行的长期趋势，以及经济转型中企业盈利的结构性改善。而金融创新动力 ，特别是对加杠杆投资行为将进一步加速大类资产配置转移。

　　价值成长两相宜。申万宏源表示，由于增量资金加杠杆的正规化和透明化，市场将呈现出杠杆受限的增量博弈特征。市场风格已经从成长为王转向价值成长平行世界的大格局。

　　在平行世界的成长一面，“互联网+”仍是“恒星”，新能源汽车、体育教育等新兴服务业，以及国产软件、基因测序、环保、迪斯尼等则是“行星”。而在“平行世界”的价值一面，经济转型背景下，只有“弱周期”可能是转向“互联网+”，国企改革、“一带一路”、供给收缩和成本下降等投资。

　　就此，申万宏源建议，今年的“平行世界”要重配“恒星”，把握“行星”，纯概念炒作的壳资源标的是“流星”，但不要太过重投资。

　　申万宏源表示，3月至4月上旬的市场有望继续在资金推动下的惯性上行，但如果行情的演绎将动量、资金和杠杆发挥到极限，4月中下旬市场在可能震荡加剧。但同时，大类资产配置转向股票的趋势不变；对子类资产的配置建议包括债券类固收产品，关注中长期金融债、高等级产业债与信用债非债券类固定产品，关注基础设施债权计划、信贷资产证券化、商业银行优先股国内权益类资产，以及A股蓝筹与新三板海外资产。

　　申万宏源认为，今年仍有增量资金可以期待。首先，居民大类资产配置的调整尚未结束；居民大类资产配置的调整尚未结束，投资者对于加杠杆投资A股的热情有望持续，同时，融资余额很难继续单边上行，会逐渐随行就市，券商融资余额上限静态测算可以达到1.7万亿。

　　其次，银行配资、伞形信托方兴未艾，混业经营预期下，今年银行配资可能带来1万亿增量资金。此外，还有中国版“401K”，即养老金入市。养老金入市将带来4000至8000亿的权益投资增量；资本项目对外开放加速，深港通、A股纳入MSCI渐行渐近；A股若纳入MSCI，前期有望吸引700至1000亿被动配置资金进入。

中小创成长主题基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-25