鲁政委：政府向市场传递一种“不放水”的信号

　　3月5日公布的政府工作报告指出，2015年广义货币M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委指出，“今年M2定在12%有其一定的合理性。从M2增长目标的制定规则来看，M2=CPI+GDP+误差。假设这个误差在今年没有出现任何变化，去年M2增长目标设定为13%，今年设定的CPI和GDP增长目标都较去年分别下调了0.5个百分点，那么，今年M2增长目标也下调1个百分点到12%是行得通的。”

　　鲁政委指出，今年政府工作报告将M2设定在12%左右这一水平，是为了向市场传递一种“不放水”的信号，但是，在当前通货紧缩的经济环境下，我国今年的货币政策还是宜松不宜紧。

　　今年M2同比增速是否会有一定的提升空间呢？对此，鲁政委表示，今年的M2同比增速或与去年持平。首先，今年的物价设定为下降，单纯从公式的角度来看，即使实物量相当，物价的下降也会导致货币量的减少。另外，由于利率市场化的进一步推进和融资结构发生了变化，融资结构方面，政府大力提倡直接融资的发展，包括股票和债券市场的发展，也会导致货币量的减少。因此，总体来说，今年的M2同比增速或与去年实际增速相当。

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　　M2目标留余地释放何种货币政策信号

　　国务院总理李克强在作政府工作报告时提出，广义货币M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。

　　同时，李克强还就当前市场普遍关心的地方政府债务问题做出指示，要求“处理好债务管理与稳增长的关系，创新和完善地方政府举债融资机制”。

　　2015年M2预期增速略有调降

　　2015年的M2预期增长目标为12%左右。该数据比往年的M2预期增速略有调降，2013年和2014年的M2增速预期目标均为13%；但李克强同时称，“在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。”

　　民生宏观在其研究报告中指出，预计财政积极，货币中性。

　　民生宏观研究员李奇霖对《第一财经日报》记者表示，在房地产投资低迷的背景下，积极财政是加大信用派生力度的主要抓手。M2目标的实现，关键还是信用派生。但当前短期资金利率仍处高位，制约长端利率下行空间，不利于实体经济融资成本降低，再考虑到外汇占款缺口，预计降准、降息等措施或将轮番上阵。

　　预计年底地方政府发债超万亿

　　就当前日益高企的地方债务问题，李克强称，要求处理好债务管理与稳增长的关系，创新和完善地方政府举债融资机制。适当发行专项债券。保障符合条件的在建项目后续融资，防范和化解风险隐患。优化财政支出结构，大力盘活存量资金，提高使用效率。

　　两会召开之前，有多家机构预测两会将对地方债务问题做出进一步明确。“目前地方债务再融资缺口和新增基建融资需求都比较大，而且累计债务风险正在增加的情况下，地方债务问题如果不能有效处理，将极大影响经济发展和社会稳定。”一位债券市场人士对本报记者说。

　　中债资信公共事务部首席分析师霍志辉认为，2015年全国两会在地方债券发行额度、发行品种、发行模式、地方政府债务处理过渡期政策等政府债务管理制度方面将会实现重大突破，以缓解到期债务压力和新增投资资金压力。

　　目前，比较主流的判断是，2015年地方政府发债规模将大举扩容，地方融资平台和地方政府债务的划拨工作也将继续深入。

　　中债资信日前的一份报告认为，2015年地方政府债券(包括一般债券和专项债券)发行规模将超10000亿元，从资金用途来看，大部分地方债券可能用于置换地方政府性存量债务。

　　霍志辉同时认为，鉴于近期经济增长压力较大，地方政府投资乏力，因此在全国两会后，地方政府债券发行工作预计将快速推进。（一财网）