皮海洲：取消一人一户限制小散先行 保护他们利益

　　根据证监会新闻发言人张晓军日前介绍，中国结算证券账户整合工作进展顺利，统一账户平台拟于今年十一期间上线，有关业务指南也将于近期发布。话音未落，中国证券登记结算公司即于8月25日发布了《证券账户管理规则(修订稿)》，明确规定该规则自今年十月一日起实施。

　　统一账户平台的上线，对于证券市场上的投资者来说意义重大。因为此举意味着交易所执行多年的对投资者“一人一户”的限制将成为历史。根据统一账户平台的设计，投资者的证券账户由总账户(也即“一码通账户”)及关联的子账户共同组成。每个投资者只能拥有一个总账户，但同时可以拥有多个子帐户，这就意味着目前“一人一户”的限制被废除，每个投资者可以在多家券商开户与交易，投资者在券商交易平台的选择上拥有绝对的主动权，不再“从一而终”。换句话说，从十月一日起，投资者的开户与交易就不用看券商脸色了。因此，统一账户平台的上线是有利于保护投资者利益的。

　　应该说，每一个投资者都希望从十月一日起能拥有这种主动权。尤其是对于中小投资者来说，拥有这种主动权的愿望更加迫切。不过，在这个问题上，中国证券登记结算公司又要让广大的中小投资者失望了。因为根据中国证券登记结算公司的安排布署，对“一人一户”的限制要“逐步放开”。在现行对证券公司、证券投资基金等特殊机构放开一人一户限制基础上，在统一账户平台上线初期将放开范围逐步扩大到普通机构投资者和因沪港通交易需要的个人投资者，下一步再择机尽快全面放开一人一户限制。至于为什么是选择“逐步放开一人一户限制”的做法，中国证券登记结算公司董事长周明给出的解释是，“一人一户”分步取消的安排考虑了市场承受度，对券商佣金收入和客户关系维护的影响有限。

　　周明董事长给出的解释显然不能令人信服。这个解释只能表明二十几年来中国股市牺牲中小投资者利益的潜规则在周明董事长的脑海里根深蒂固，所以尽管国务院发布的“小国九条”特别强调要保护中小投资者的合法权益，尽管证监会也一再强调要保护中小投资者，但在周明董事长的执行过程中，中小投资者利益仍然是拿来牺牲的。

　　所谓考虑“市场承受度”的说法完全是不成立的，是对投资者的一种公开欺骗。既然管理层决定推出统一账户平台，取消“一人一户”限制，这本身就是考虑了“市场承受度”的，是在“市场承受度”可以接受的范围之内作出的决定。如果“市场承受度”不能承受对“一人一户”限制的取消，那么管理层根本就不会作出相应的决定，中国证券登记结算公司发布《证券账户管理规则(修订稿)》也是不负责任的。而本人相信管理层作出的决定是慎重的，《证券账户管理规则(修订稿)》的发布也是负责任的行为，因此，所谓“市场承受度”的说法完全是忽悠投资者的。

　　至于周明董事长所考虑的“对券商佣金收入和客户关系维护的影响有限”因素，这表明周明董事长眼里看到的只是券商的利益，而不是广大投资者的利益。这种出发点本身就是错误的，是对广大中小投资者利益的赤裸裸的牺牲。而以此为由推迟对中小投资者“一人一户”限制的取消，这种做法显然是错上加错。

　　其实，在取消“一人一户”限制问题上，最应该放行的就是中小投资者。因为中小投资者才是A股市场的最弱者，是最应该受到保护的群体。在与券商的对话中，中小投资者是最没有话语权的。因此，取消“一人一户”限制的阳光最应该率先照在他们的身上。至于这一次中国证券登记结算公司率先放行的普通机构投资者和因沪港通交易需要的个人投资者，他们在与券商的对话中，实际上是拥有话语权的。他们享受的佣金远低于中小投资者，他们得到的券商服务也远胜过中小投资者。可以说，在取消“一人一户”限制的问题上，中小投资者的需求才是最迫切的。因此，中国证券登记结算公司推迟对中小投资者“一人一户”限制的取消，这实际是对该项政策的一种浪费与糟蹋。

　　而且需要进一步指出的是，中国证券登记结算公司关于“逐步放开”、“择机尽快”之类的表述，作为对投资者的一种许诺是不规范的，属于模糊语言，有违诚信原则。因此，在对中小投资者“一人一户”限制的取消问题上，即便中国证券登记结算公司不能让中小投资者先行，但至少也要给出一个明确的时间，以接受广大投资者乃至全社会的监督。