三个案例解读上市公司现金流与净利润增速的“PK”

　　净利润增长率很重要，但光看这个指标还远远不够，对上市公司而言赚到“真金白银”更是正经事。

　　Wind统计数据显示，截至去年年底，共有1197家上市公司的现金流增速超过了净利润的增速，而有1315家上市公司的现金流增速不敌净利润增速，出现了现金流增速落后于净利润增速的情况。

　　“一般而言，企业净利润和企业经营活动现金流会成正比关系，企业经营活动现金流较为充沛，一定程度上说明企业经营交易活动频繁，现金到账及时，主营业务开展顺利，同样企业净利润也较有保障。但是若企业净利润高，但是实际发生的经营现金流不强，则有存在造假的嫌疑，或者得到政府的大额补贴，提升了企业利润水平。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉第一财经日报《财商》(微信号：caishang02)记者。

　　事实上，不同行业不同公司的现金流情况比较复杂，需要具体事情具体分析，我们在这里同样为大家准备了三个案例来解读。

　　长方照明：现金流状况远好于净利润背后的“小秘密”

　　去年，LED行业公司长方照明(300301.SZ)实现营业收入同比增长42.03%，而净利润减少了42.21%。这一业绩看起来还不足以“照亮”股价。

　　而阅读公司的董事会报告却偏偏可以感受到一种“前景明亮，自信满满”的口气，比如公司提到“2013年LED市场持续放量，LED照明的高性价比已经被市场接受，市场需求逐步放量”。

　　“公司为了巩固和拓展市场，继续进行渠道铺设，加大渠道铺设投入和力度，销售费用同比增加，进行品牌整合，计提了数额较大的存货跌价准备，公司采取降价等主动策略，导致产品毛利率下降。”

　　事实上，和净利润相比，公司的现金流情况与这份自信更能映衬。去年，公司经营活动产生的现金流净额为1.23亿元，同比增长了3406.73%，远远好于净利润增速的表现情况。

　　公司方面称，这主要是由于公司营业收入增加，收到的现金增加，购买材料支付的票据增加。

　　值得一提的是，正如公司所说的增加了2013年的存货跌价准备的计提。2012年，公司计提的存货跌价准备合计为83.2万元，而到了2013年年报中，公司计提的存货跌价准备为583.43万元，数量明显增加。

　　而由于公司增加计提了坏账以及存货跌价准备，使得公司2013年的资产减值损失同比增长了253.81%，从而起到平滑业绩的作用，让公司2013年的净利润增长情况看起来不算特别好。

　　嘉事堂：现金流相对净利润大减肯定是坏事吗？

　　去年，中药公司嘉事堂(002462.SZ)实现营业总收入同比增长38.77%，净利润同比增长99.62%。而公司的经营活动现金流增速却同比下跌了746.81%，显示出现金流的紧张。

　　公司称，影响现金流的主要原因是存货增加22317.75万元，经营性应收项目比应付项目增加20805.75万元，总计增加43123.50万元，公司已经先行支付此货款而应收账期较长尚未收到货款，是影响现金流的原因之一。

　　据了解，这和公司处于快速扩张期有较大的关系。2013年以来,公司通过收购在心内科医疗器械领域实现快速扩张。

　　由于公司处于创新业务扩张期，资产负债率从2012年的41%上升至一季度末的51.95%。

　　投资者喜欢拿到“真金白银”的公司，但是现金流状况不好的公司，情况就一定不好吗？

　　答案是否定的，一些公司由于处于扩张阶段，现金流情况看起来糟糕，恰恰是公司为了开拓市场而采取的措施，而如果运行得当，将获得不错的回报，当然这还要看公司具体做得怎么样。

　　梦洁家纺：基数太低使现金流净额大涨

　　家纺行业这几年给投资者的印象是库存较高、业绩承压，而从年报披露的情况来看，家纺行业公司的业绩似乎已经出现了改善的情况。

　　梦洁家纺(002397.SZ)去年营业收入和净利润增速双双止跌回升。2013年，公司共实现营业收入14.23亿元，同比增长18.55%。归属于母公司净利润0.99亿元，同比增长70.91%。每股收益0.65元。

　　公司净利润增速增长除了营业收入增长之外，还和转让子公司股权获得投资收益有关。

　　与此同时，梦洁家纺归属于母公司股东的净利润同比增长率为70.91%，而经营活动产生的现金流净额的同比增长率却高达14907.94%。现金流的增长情况明显要好于利润的增长情况。

　　公司方面表示，经营现金流量净增幅大增，主要是公司销售增加及大幅度使用承兑汇票。

　　事实上，公司的现金流得以在2013年大增的关键还在于2012年基数太低。2012年，公司业绩承压，不仅净利润增速下跌了48.37%，当年的经营活动产生的现金流净额仅为88.29万元，正因为对比基数小，公司的现金流指标得以在2013年大幅度增长。