姚刚展望新三板 挂牌企业数将很快超证交所市场

　　证监会副主席姚刚10日在“清华五道口全球金融论坛”上表示，我国资本市场经历20多年发展，已基本形成股权市场的多层次格局，未来仅依靠证券交易所市场达到大幅提升直接融资比重的目标并不现实，全国股转系统(俗称“新三板”)作为资本市场“承上启下”的平台，可有效对接投融资双方，该市场将迎来快速发展，挂牌企业数量将以较快速度超过上市公司。

　　国务院9日发布新“国九条”，其中明确提出“加快完善全国中小企业股份转让系统，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。”

　　姚刚表示，仅靠证券交易所市场达到大幅提升直接融资比重的目标不现实，中国各类企业有1400万家，可上市的极其有限，中小微企业在获得间接融资方面具有天生劣势，但其对资金的需求巨大。资本市场恰恰为PE/VC等寻求高回报的股权投资者提供了与融资需求对接的平台。

　　全国股转系统主要是为了创新、创业、成长型中小微企业提供服务，弥补了证券交易所的不足，服务范围扩大至全国后，该市场经历了快速发展，至今已初具规模。截至8日，全国股转系统挂牌企业共740家，总市值达到1434亿元。

　　姚刚表示，全国股转系统在服务对象、制度安排、交易方式、监管方式等方面均与证券交易所市场存在较大差异，全国股转系统起到承上启下的市场平台作用，上接证券交易所市场，下接区域性股权转让市场。

　　他认为，不适宜用证券交易所思维理解全国股转系统，包括不适宜用首日涨跌幅、换手率等证券交易所市场统计指标衡量全国股转系统，不宜用交易所市场二级市场价差的获取度评价市场是否成功，不宜用公司是否转板上市、融资量多少判断挂牌企业是否成功。

　　“目前，市场对新三板的监管存在一些误解，认为全国股转系统没有监管，这一认识并不正确。”姚刚说，对这个市场采取了前端放松管制，加强事中事后监管的方式，下一步，还将在《证券法》修改过程中，对全国股转系统违法违规行为的罚则，尤其是欺诈挂牌的情况作出明确规定。

　　姚刚预计，全国股转系统挂牌企业数量会很快超过1000家，挂牌企业数量也会以很快速度超过证券交易所市场。

　　他表示，全国股转系统挂牌公司并非都要千篇一律走上市这一条道路，这类企业的发展特点决定了其在稀释股权上也较为慎重，因此绝对多数可能都不会成为上市公司。另外，挂牌公司可能发生证券交易所市场不可见的大进大出、大比例收购现象。