警惕朝阳行业中的“夕阳公司”

　　说到做投资，很多人会说，找未来有潜力的朝阳行业呀。可事实上，这对于投资来说远远不够。

　　已经有太多的例子证明朝阳行业里面也有夕阳公司，而且这恐怕要比夕阳行业里面的朝阳公司多得多。

　　第一财经日报寻找了3个案例，这三家公司有一个共同的特点，就是名字里面都带有“生物”这两个字。生物技术、生物制药、生物新材料、生物环保等正是近期非常流行的方向，公司的名称里面一旦有生物两个字，马上就高科技起来了。

　　案例1：莱茵生物

　　主营飘忽不定 业绩难以安定

　　先介绍一个行业——植物提取，这和保健品行业密切相关。随着全球“崇尚自然”、“绿色消费”理念的推崇，催生出全球最大的膳食补充剂市场对植物提取需求的增长。

　　一听这样的行业，是不是觉得肯定是前景向好、空间巨大？

　　事实上，我们在莱茵生物(002166.SZ)的董事会报告中也可以看到公司多次形容植物提取行业“是一个新兴的、具有较高技术含量的朝阳产业”。

　　让我们来看看公司的股价——从2010年下半年以来，公司的股价就一直处于下降通道中，从38元跌到了如今的15元不到，跌幅在60%左右。

　　看一下公司近年的业绩，基本上看不到“朝阳”的气息。公司曾在2012年亏损，2013年业绩扭亏也是得益于全资子公司桂林莱茵投资有限公司的BT项目副业。

　　从最近发布的年报来看，由于需求不振、成本上升、汇率波动等不利因素，主营业务较2012年相比并无起色。数据显示，2012年制造业营收为2.25亿元，毛利率12.52%；2013年营收减少了近1600万元，但毛利率有所提高，为26.7%。

　　那么，公司的主营为何会如此乏力？

　　事实上，公司似乎常常处于“应该做什么”这个哲学式的困惑之中。

　　2006年，由于禽流感暴发，莱茵生物将“达菲”主要原材料的八角提取物作为主打产品，八角提取物比例从2005年的4.1%上升至2006年的23.32%，毛利贡献也由3.24%上升至22.4%。随着禽流感得到控制，八角提取物比例逐步下降，到2007年上市前夕降至约9%。

　　其后，莱茵生物又开始主攻罗汉果，作为上市主打品种的罗汉果曾在2007年中旬对公司利润的贡献约为11%。

　　2009年4月，随着甲流暴发，公司所有的产品线全部投入到八角提取物莽草酸的生产中，没有生产其他产品，不过这种情况并没有给公司带来太大利润的提升，之后2010年主推的品种包括罗汉果的提取物。

　　2010年，莱茵生物以自有资金1亿元投资设立全资子公司莱茵投资，主要从事对土地、房地产项目、基础设施建设及配套项目等投资。而这一业务也成为公司近期业绩扭亏的原因。

　　从莱茵生物近年的发展历程可以看到，对主营业务定位模糊、举棋不定，是其业绩不振的主因，而当公司开始投机其生意的时候，资本市场就开始投机其股价。而从公司的“艰难腾挪”中，我们也可以看出来，即使是所谓的“朝阳行业”，具体做起来，也没那么好做。