小散期待游戏规则更公平

　　监管层要给投资者明确的预期，即新出台的发行制度能造就公平公正的交易平台

　　“当前重启IPO非常重要，在市场对它信心不足的情况下，监管层不仅要坚持证券市场的重大制度改革，还要给投资者一个十分明确的预期，也就是新出台的发行制度会改变现状，能够给中小投资者造就公平公正的交易平台。”中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　日前，随着与日俱增的上市公司IPO预披露紧锣密鼓地展开，第二轮IPO重启也是箭在弦上。

　　招商证券一位分析师对《证券日报》记者表示，当前经济正处于转型下行企稳期，宏观经济疲软导致企业生产环境不佳，股市难以提振，而中小投资者势单力薄，IPO的“抽血效应”往往又让其“折戟沉沙”，很难在市场中谋得利益。

　　“散户面临的最主要的问题，就是规则的不平等。现在小散和大户不在一个水平线上，所以，如果游戏规则对小散更公平些，那么小散就会开心点，哪怕IPO”打新“结果依然是抽不到，但没有那么多怨言。”资深股民蒋先生此前对《证券日报》记者说。

　　3月21日，证监会公布了完善新股发行改革相关措施，对老股转让制度进行了优化、对网下询价和定价行为进行了规范、进一步满足了中小投资者的认购需求、强化了对销售行为的监管、进一步加强了事中事后监督。

　　值得注意的是，监管层在对第二轮IPO的修订措施中，对于网下投资者报高价的行为进行了有效的抑制，同时，进一步满足中小投资者的认购需求。如增加网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。

　　易宪容表示，重启IPO是国内股市要改革、要发展、要繁荣的前提，因为现有股市的存在问题只有通过IPO重启才能得以暴露、改善与解决。如果不重启IPO，要想进行证券市场的重大制度改革根本不可能，而且重启IPO还能为正在下行的中国经济增添新的增长动力，增加企业融资渠道及降低企业的融资成本。

　　证监会主席肖钢此前多次强调，要按照市场化、法制化、国际化的取向，积极稳妥地推进新股发行体制改革，把改革力度和市场可承受程度统筹平衡好，不断完善监管规则，推进监管转型，切实履行好“两维护、一促进”的核心职责。

　　“由于制度的不完全性，监管层还要对现实中出现的新问题密切关注与研究，随时完善发行制度。或者说，要建立起一套新的发行制度安排，以配合新一轮IPO的启动，通过制度安排保证中小投资者进入市场有利可图。只有这样，股市的信心才能逐渐建立起来。”易宪容说。

　　一位资深市场人士对记者表示，近日证监会有关IPO发审程序的修订完善，要求拟上市公司“申报即披露”的规定，能体现出对中小投资者的保护。“毕竟中小投资者能在一开始就对这些拟上市公司有一个价值判断。”