无线天利IPO疑点重重 9成营业收入来自中移动

　　“目前公司上市事宜没有新的进展。”4月8日，时代周报记者从北京无线天利移动信息技术股份有限公司(下称“无线天利”)方面获悉。自2012年7月以来，无线天利处在“已过会”阶段已将近两年之久。

　　根据其招股书显示，无线天利此次拟发行2000万股，发行后总股本8000万股，拟于深交所创业板上市。天利无线拟筹集的资金2.336亿元将用于新一代行业移动信息服务平台、个人移动金融信息服务平台等项目中。

　　从无线天利公布的财务数据看，其盈利增长强劲，营业收入从2009年的9233.19万元增长到2011年的1.452亿元，复合增长率为25.4%；归属于公司股东净利润则从2009年的2554.28万元增长到2011年5364.72万元，复合增长率高达44.92%。

　　但另一方面，其来自个人移动信息服务业务则从2009年的4622.89万元，下降到2011年的1596.51万元，占公司主营业务收入比例从50.07%猛跌至11%。在这样的情况下，无线天利却还计划将募集资金中的4492.83万元用于建设个人移动金融信息服务平台，引来外界对此的质疑。

　　同时，无线天利对于中国移动严重的依赖性也颇受关注。2009-2011年，无线天利对应中国移动及其下属公司的业务收入占当期无线天利营业收入比例分别为92.96%、92.90%及83.74%。无线天利亦坦言，“若未来公司主要结算客户发生重大不利变化，都将对公司经营造成较大影响”。

　　筹资项目收入连年下降

　　2012年6月21日，中国证监会预披露了无线天利创业板首发招股说明书。无线天利此次拟发行2000万股，发行后总股本8000万股，拟于深交所创业板上市。

　　此次无线天利拟筹集的2.336亿元将用于以下项目：新一代行业移动信息服务平台项目(10373.17万元)、个人移动金融信息服务平台项目(4492.83万元)、营销网络体系建设项目(4656.19万元)、研发中心建设项目(3833.80万元)和其他与主营业务相关的营运资金。

　　据了解，无线天利自成立以来一直专注于移动信息服务领域，是国内领先的移动信息应用整体解决方案提供商，与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI)和集团信息化产品全国甲级代理，同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴。

　　根据招股书显示，2009-2011年，无线天利的营业收入实现了从9233.19万元、11265.02万元到14520.00万元的稳步增长。然而，细究其各单项业务的营业状况，公司个人移动信息服务的营业收入明显处于下降态势。

　　2009年，无线天利来自个人移动信息服务业务的收入达4622.89万元，占公司主营业务收入比例为50.07%；来自行业移动信息服务业务的收入为4608.05万元，占比49.91%。

　　2010年，来自行业移动信息服务的收入则大幅上升至8668.56万元，但来自个人移动信息服务业务的收入却直降为2548.8万元，占公司主营业务收入的比例也降低为22.63%。2011年，个人移动信息服务业务收入继续下跌，创造收入仅为1596.51万元，占公司主营业务收入的比例仅有11%。

　　“公司的个人移动信息服务业务主要为手机证券业务，而手机证券业务属于中国移动自有数据业务，公司只是中国移动的手机证券业务的运营支撑单位。2010年以来，中国移动对手机证券业务进行内部调整和整合，以及相关业务发展模式转变等因素，对公司手机证券业务造成了一定的负面影响。”对此，无线天利如是解释。

　　但值得注意的是，虽然无线天利个人移动信息服务业务的收入大幅下降，甚至仅占到了公司主营业务的11%，在这样的情况下，无线天利却还计划将募集资金中的4492.83万元用于建设个人移动金融信息服务平台，让人捉摸不透。

　　尽管如此，无线天利仍然乐观表示，个人移动信息服务业务在将来会有很大发展，手机证券业务的前景也很乐观。

　　9成营业收入来自中国移动

　　事实上，无线天利在未来发展中严重依赖并受制于中国移动的不仅仅是手机证券业务，其行业移动信息服务业务的收入来源也主要是中国移动。

　　对于公司主营业务，无线天利详细解释为，行业移动信息服务主要是为国内大中型集团客户提供移动信息应用整体解决方案，而个人移动信息服务主要是移动金融信息服务，即将金融信息服务延伸到移动终端，针对个人用户需求，依托电信运营商网络通过短信、彩信、WAP等方式为用户提供及时准确的证券市场数据、财经信息等移动信息服务。

　　“外行听起来可能觉得比较难懂，实际上就是典型运营商将部分非核心业务外包给它，也就是说它的盈利模式非常依赖电信运营商。”一电信行业业内人士对时代周报记者解释。

　　从招股书上亦可以看出无线天利对于中国移动严重的依赖性。2009年、2010年及2011年无线天利结算客户中，对应中国移动及其下属公司的业务收入分别为8582.92万元、10465.64万元及12158.94万元，占当期无线天利营业收入比例分别为92.96%、92.90%及83.74%。

　　对此，无线天利在招股书中坦言，“若未来公司主要结算客户发生重大不利变化，或者主要结算客户未来不再与公司续签新的合作合同，或在合作过程中降低与公司的合同结算价格，都将对公司经营造成较大影响。”

　　尽管无线天利在招股书中表示自己也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴，但公司来自于中国联通和中国电信的收入则微乎其微。无线天利称，2010年起公司也在逐渐加强与中国联通、中国电信之间的业务合作，成为中国联通、中国电信的长期合作伙伴，以推进全运营商合作的业务经营模式，不断提升公司持续盈利能力。

　　但根据预披露的数据看来，一旦中国移动和无线天利之间的合作发生重大变故，无线天利来自中国联通的373.76万元的收入和来自中国电信的183.73万元的收入，根本无法对冲来自中国移动的负面冲击。

　　除了严重依赖中国移动，无线天利还严重依赖对中国移动的单一业务MAS业务。2009-2011年，公司MAS业务收入分别为4576.96万元、8178.36万元和10158.34万元，公司MAS业务收入占公司全部营业收入的比例已从2009年的49.57%上升到2011年的69.96%，是公司重点发展的核心业务。对单一公司的单一业务占到公司全部营业收入的70%，这显然也不符合公司稳健发展的需求。

　　涉嫌利益输送

　　围绕着无线天利，还有一个让人暧昧不明的借款行为。

　　根据招股书透露，无线天利曾向其股东所拥有的投资公司天彩投资拆借巨额资金，总计4700万元，前后共两年的时间：2008年12月17日-2009年7月28日借200万元，2009年9月30日-12月30日2500万元，2010年1月6日-12月23日2500万元。

　　无线天利表示，上述资金拆借的原因系出于天彩投资资金周转的需求，当时公司正好有部分闲置资金，因此在履行公司股东会审议程序后，同意将相关资金无偿拆借给天彩投资。

　　耐人寻味的是，天彩投资大股东是钱永美，占天彩投资69%的投权，是天彩投资的第一大股东，她同时是无线天利董事长钱永耀姐姐。另一方面，钱永美也是无线天利的股东，直接持有无线天利14.84%的股权。

　　资料显示，钱永美不仅持有天彩投资69%的股权，同时也持有名为“鑫源投资”公司80%的股权。同时，天彩投资持有鑫源投资20%的股权。也就是说，鑫源投资为钱永美直接间接全资控制的公司。

　　值得注意的是，在2008年12月，鑫源投资一度向无线天利的前身天利有限进行增资，而天彩投资也恰是在这一时期向天利有限进行资金拆借。截至目前，鑫源投资持有无线天利12.6%的股份。也就是说，钱永美控制下的鑫源投资有足够的资金对无线天利进行增资；然而其控制下的天彩投资又“无钱周转”，因此需要向关联方无线天利拆借资金。

　　时代周报记者还发现，无线天利在招股书中表示“截至本招股说明书签署日，本公司无控股子公司及参股公司”。而事实上，此前公司曾有一家全资子公司天彩经纪，但被无线天利于2011年5月25日“同意将天彩经纪100%的股权转让予上海报春”。

　　由此可以推算，无线天利历史上就不曾有过非全资子公司，但是根据合并利润表数据显示，2009-2011年期间少数股东损益科目发生金额分别为1162.06元、36590.46元和5071.71元，没有控股公司的无线天利，哪里来的少数股东损益呢？对于此，无线天利招股书中并没有任何说明。