想融资更想被点赞 公敌九鼎终于要上岸了

　　九鼎投资曾给PE界带来一些新的想法与做法，但也得罪了诸多同行。此次登陆新三板即被业内评价为解资金之渴的无奈之举

　　特立独行、凶猛激进的九鼎投资从来不缺关注度和议论点。近日，这个投资界异类准备登陆新三板的消息再度引发热议。

　　九鼎投资一位不愿具名的内部人士对《投资时报》记者称，“早在去年年底，新三板全国扩容方案正式出台时，九鼎投资就已开始筹备申请挂牌新三板的事宜，并于今年三月初提交了申请。之前一直处于保密状态，现在来看，挂牌基本没有问题，所以消息才得以公开。”

　　如果挂牌成功，九鼎将是首家登陆新三板的私募投资机构，也是本土首家踏足资本市场的私募股权公司。与此同时，九鼎投资的官网显示，昆吾九鼎投资管理有限公司于3月25日获得第二批私募基金管理人登记证书。

　　北京法大律师事务所律师计静怡告诉《投资时报》记者，“九鼎投资登陆新三板，一方面能促进公司运营更加规范，另一方面，九鼎拿到了私募牌照，同时又是一家在新三板挂牌的公司，对于公众和监管机构来说具有品牌宣传效应。”

　　要知名度更要美誉度

　　上述九鼎投资内部人士曾对本报记者自嘲道：“对于知名度，我们已经足够了；至于美誉度，也就那样了，你懂的。我们只专注做好自己的事。”不过，对于度过野蛮成长时期的九鼎投资来说，在行业竞争激烈之时以及其转型之际，不得不关注其美誉度。

　　2007年成立的九鼎投资是一家年轻而迅猛发展的投资机构。据公开资料显示，九鼎投资成立至今，管理资金超过200亿元，投了约200家企业(含签下投资意向的企业)，其中有14家已上市公司(含1家港股)，数十家公司在等候上市的排队过程中。

　　有业内人士称，九鼎投资给PE界带来一些新的想法与做法，将PE这一精英化作坊模式变为民工化工厂模式，将人海战术、地毯式扫荡、快募快投等方式引入PE行业。因此也被冠上了“PE公敌”的称号。在许多投行同仁眼中，九鼎投资格外“招人恨”。

　　这不，一位投资机构的创始人在接受《投资时报》记者采访时就称，“九鼎挂牌新三板是无奈之举，解资金之渴，还能获得政府补助，它的崩溃是早晚的事情。”也有其他业内人士表达过类似观点，称九鼎前期募集的基金面临LP寻求退出并变现的压力，迫使其登陆新三板进行融资。

　　一些投资界人士和记者谈起该公司时，甚至用“那家公司”来代称，或者称其为“某家以数字打头的公司”，似乎要与九鼎划清界限，不将其归为同类。

　　当前投资机构募资和投资都比较艰难，许多机构进行转型，而且市场处于洗牌的关键时期，对九鼎投资而言，获得私募牌照和挂牌新三板，可能是促其成功转型和提升美誉度的机会。

　　上述投资机构创始人称，过去一年多，由于退出受阻，LP对私募股权投资的热情骤减，GP募集资金的难度加大。现在看来，挂牌新三板，再加上IPO的开闸，对九鼎最直接和关键的影响，还在其募资端。九鼎投资可以借此机会，赢得更多LP的信任，同时更好地给LP讲故事。

　　锦天城(北京)律师事务所高级合伙人梁文盛对《投资时报》记者称，“九鼎申请新三板挂牌是经过慎重、专业判断后的选择。挂牌可以体现其估值，在市场有流动性后，公司估值就可以提上去，便于其再融资。”

　　梁文盛还称，九鼎在新三板挂牌后，其经营的规范化将大幅度得到提升，会很好的反映私募股权投资的市场状况。九鼎规范操作的话，不存在承担LP投资资金无法退出的赔偿责任，具体得看九鼎管理的基金所签署的合伙协议。挂牌之后，无论是募资、投资、退出，九鼎投资的一举一动都将接受公共资本市场的监督。

　　首创证券保荐人马起华也对记者称，“这反映出九鼎看好新三板的发展，也从侧面反映新三板市场的发展前景是可期待的，融资、转板、退出等证券市场功能及途径都会有乐观的表现。”

　　押注产业整合前景难料

　　九鼎投资的确给LP和资本市场讲过很好的故事，比如当时被誉为“创业板第一牛股”的吉峰农机。2009年九鼎因决策速度快，在当时没有任何知名投资案例的情况下，抓住机会投资了吉峰农机和金亚科技。两者于2009年10月成为首批登陆创业板上市的公司，九鼎也因此名声大噪。

　　据说，投资吉峰农机的成本仅为每股4元左右。到2010年11月，首批创业板上市公司的解禁大潮到来，当时吉峰农机涨幅近300%，遥遥领先，九鼎的账面回报率高达20倍。据统计，九鼎最终完全退出时，该投资的回报达近13倍。

　　目前，九鼎所投项目中已经上市的公司，大多数是在其投资两年之内上市的。另外，2007年11月投资的金杯电工在2010年12月上市，并最终获得10倍的回报。2010年11月投资的众信旅游于今年1月IPO开闸后上市，之后连续十个涨停板，九鼎3年账面回报逾12倍。

　　但是并非所有项目都如此乐观。据清科研究中心统计，九鼎的项目退出率并不高，而且2013年上半年IPO撤单大潮中，九鼎成为最“受伤”的机构，其投资参与的项目撤回数量最多，多达6家。

　　九鼎的投资风格以剽悍凶狠、快进快出、专注于大型拟上市公司为特色，但其合伙人康清山也坦言，从2012年下半年以来，就明显感觉到成熟期企业的参股投资越来越不好做了。而且随着经济下行、IPO审核节奏放缓，九鼎募资金额、投资项目、退出数量都急剧减少，面临的压力也越来越大。

　　九鼎在转型中，不仅将扩大参股投资的范围，同时也将业务版图扩张到了并购投资、债权基金，甚至组建了财富管理团队，涉足二级市场。

　　九鼎合伙人蔡蕾曾经发表讲话称，“PE机构目前正处在竞争浅滩之上，得尽快走出，我们有两大路径可以选择：往产业方向走，成为山中之王；或潜入深海，把金融属性做的更强。”

　　有业内人士称，九鼎虽然积累了众多投资项目，但它是否具备产业整合能力还有待检验；而要做强金融属性，需要非常专业的人才队伍，而不仅仅是搞人海战术。比如，九鼎投资的亿邦制药被发审委否决，如果真是因为关联交易被否，那么其所大力押注的产业内深度整合将不免大受打击。