沪深主板中小型企业利润增速高 中小板企业利润增速垫底

　　阿思达克通讯社3月31日讯，截至目前，已有过半上市公司完成2013年年报发布工作，通讯社统计发现，中小板企业利润增速最慢，而主板中小型企业利润增长最快，创业板估值水平最高，大型企业估值水平最低。

　　主营外收益增长快于主营利润

　　截至目前，2516家上市公司中已有1261家发布年报，年报披露数量已经过半，1261家上市公司2013年合计实现归属于母公司所有者的净利润1.87万亿元，同比2012年的1.61万亿元增长16.15%，以3月28日收盘价计总市值(下同)达到18.48万亿元，静态PE约为9.88倍。

　　前述1261家公司扣除非经常性损益后净利润达到1.76万亿元，同比增长15.16%；营业利润达到2.45万亿元，同比增长15.82%。

　　主营利润增速低于净利润增速，说明非经常性损益增速相对更快。

　　大型企业利润增速慢，估值最低

　　2012年净利润大于10亿元的公司有102家，该部分大型企业2013年共实现净利润1.69万亿元，同比增长11.81%；总市值11.68万亿，静态PE约为6.91倍。

　　该102家大型企业2013年实现扣除非经常性损益后净利润为1.65万亿元，同比增长11.91%；营业利润为2.24万亿元，同比增长11.61%。

　　大型企业的主营利润增速相较于其扣非后利润增速略快，但大型企业的利润增速显著低于市场平均水平，且估值亦低于市场平均水平。

　　中小型企业利润增速较快

　　2012年利润不足10亿元的上市公司共1159家，合计实现净利润1789亿元，同比增长85.97%，该部分企业总市值6.81万亿元，静态PE约为38.07倍。扣非后净利润1104亿元，同比增长103.31%；营业利润2133亿元，同比增长91.64%。

　　考虑中国远洋、中国铝业等前一年度巨亏导致2012年利润不达标的情况，剔除2012年亏损大于10亿元的企业后，剩余1145家企业，合计实现净利润1811亿元，同比增长22.70%，总市值6.53万亿元，对应静态PE约为36.06倍。扣非后净利润1344亿元，同比增长20.11%；营业利润2164亿元，同比增长29.19%。

　　若不考虑上年度巨亏企业影响，中小型企业整体盈利增长情况略显失真，但剔除该影响后，中小型企业盈利能力依旧表现出色，远高于市场平均水平和大型企业。

　　那么，中小型企业盈利增长较快是否意味着中小板和创业板上市公司盈利增长更快呢？

　　中小板企业利润增长最慢，估值次高

　　中小板共357家上市公司发布2013年年报，共实现净利润515亿元，同比增长8.65%，总市值1.99万亿元，静态PE为38.64倍。扣非后净利润443亿元，同比增长8.31%。

　　中小板上市公司利润增长速度明显低于市场平均水平，甚至低于大型企业，但估值却明显高于市场和大型企业，甚至略高于全市场中小型企业平均水平。

　　创业板企业利润增速较高，但估值最高

　　创业板共191家公司发布年报，共实现归属母公司所有者净利润168亿元，同比增长19.15%。总市值8837亿元，对应静态PE为52.60倍。扣非后净利润150亿元，同比增长18.11%。

　　创业板企业利润增长速度显著高于中小板，且高于市场平均水平，这似乎解释了2013年创业板牛市以及最高估值的逻辑，但其利润增速并不如市场中小型企业，更是远低于主板中小型企业，但估值却是远高于主板中小型企业。

　　沪深主板中小型企业利润增速最高

　　主板2012年利润不超过10亿元且亏损不大于10亿元的企业共601家，合计实现净利润1170亿元，同比增长26.49%，总市值3.74万亿元，对应静态PE为31.97倍。扣非后净利润为791亿元，同比增长22.83%。

　　沪深主板中小型企业盈利增速最快，但估值水平并不如增速最慢的中小板和增速略逊的创业板。

　　究竟是主板中小型企业定价偏低还是中小板和创业板企业定价偏高呢？还有待市场给出答案。