沪深交易所引爆资源争夺战 沪市高大上形象将被颠覆

　　IPO重启前监管变调 上交所可发中小盘股

　　临近3月底，市场纷纷预测新一轮IPO将来临，但证监会并没有如大家所愿受理新的上市申报材料，而是发了另一则重磅消息，于近日明确表态说IPO企业可以自由选择上市场所，不再受股本的限制。针对于此，有分析认为，当沪深两家交易所的业务出现重叠之后，很可能会引发一场争夺上市公司资源的战争。

　　规则或因平衡利益而变

　　证监会上周五公开发布消息称，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。这意味着，从此中小盘IPO企业将多一个上市场所，选择的余地也将会更大。

　　对于有计划上市的中小企业来说，沪深两家交易所打通之后，看起来也算是一件好事。不过，IPO企业可能并不是其中最大的受益者。“这估计是上交所给证监会做了工作，因为现在中小板和创业板很活，上交所的交易情况却比较低迷。如果没有了股本数量的限制，上交所就可以吸引一部分中小盘的企业去它那上市，激活股市。”对于证监会突然改变上市规则的原因，南方基金首席策略师杨德龙在接受北京商报记者采访时表示。在他看来，鉴于近两年明显呈现出沪弱深强的局面，证监会很可能是想通过这种方式来平衡沪深两市的利益。

　　的确，如今沪深两市的活跃程度已存在明显的反差。以本次IPO开闸后上市的第一批48只新股来看，在上交所挂牌的股票为6只，占的比例仅达12.5%。而且，在目前排队等候上市的IPO企业中，计划登陆深交所的企业数量占到了绝大多数。截止到3月20日，排队的685家IPO企业里拟在深交所上市的有515家，占比75.18%，相当于是拟挂牌上交所企业数量的3倍。如此来看，上交所似乎已被打入了“冷宫”，不难理解其对新鲜事物的那种渴望心情。

　　不过，也有观点认为，证监会改变这条上市规则也可能基于疏通IPO“堰塞湖”的考虑。“现在排队的企业太多，亟须提高发行的节奏和效率，但现在75%以上的企业都是计划在中小板和创业板上市的，即便审核的速度再快，排在后面的企业也得等两三年。”一位长期跟踪IPO的分析人士如是说。

　　另外，这也可能是为了活跃上证指数。“以近两年来看，上证指数比深圳市场的指数差很多，甚至很多人已经不把上证指数当成一个很重要的指数来看了，因为感觉起来它和整个市场的表现有一点滞后。”上海的一位市场人士分析道。

　　由于证监会披露的信息极为有限，目前还很难看出其真正的意图。不过，为了铺平规则改变后的道路，证监会可谓是用心良苦。根据公告内容，IPO企业不仅可以自由选择上市之地，而且审核部门也会按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作。与此同时，证监会还引导说，此前已申报的企业可重新确认上市地并更新申报文件。

　　沪市“高大上”形象将被颠覆

　　其实，依照目前的情况来看，沪深两市的上市条件打通之后，主要分流的还是中小板的IPO企业资源。“这相当于上交所以后可以接纳符合中小板上市条件的企业，沪市主板与深市的中小板将形成竞争。”前述位于上海的市场人士指出。

　　众所知周，沪市主板与中小板的上市条件是平行的，它们对企业财务的要求几乎是一模一样，只不过是在发行股份的数量上有所区分，在沪市主板上市的企业必须满足公开发行新股的数量达到1亿股以上的条件，而若是发行的股份数量在1亿股以下的，则只能上中小板。而此前，正是由于股本的限制，在上交所挂牌的通常都是大盘股和蓝筹股，尤其以国有控股大型企业居多，所以在过去很长一段时间里，上交所都是以一种“高大上”的形象示人。不过，如今取消了股本的限制后，也就意味着上交所“高大上”的形象将会被颠覆。

　　“这是利益使然，证券交易所也是一个要挣钱吃饭的机构，它取得收入的方式主要有两种：一是按照股票的交易量向投资者收费；二是向在本交易所挂牌的企业收取上市年费。但受限于上市规则，这两年大部分企业都去深交所上市了，去上交所的极少，而这也正是上交所这么着急的原因。”深圳的一位投行人士在接受北京商报记者采访时如此表示。

　　事实上，为了改变上交所冷清的局面，上交所的理事长桂敏杰还在“两会”期间公开表示有建立大盘蓝筹股T+0制度和设立战略新兴产业板的两大愿景。而如果上交所日后真的设立战略新兴产业板，那其“高大上”的形象也将被彻底颠覆。

　　虽然上交所“高大上”的形象将被打破，沪深两市的业务也将逐渐接近，但在前述投行人士看来，这对于资本市场的发展来说，或许还是有利的。“这可以让企业自己选择适合自己的证券交易所，是好事，并且可以促进两家交易所之间的竞争。”他猜测说，为了争夺IPO企业的资源，日后沪深两家交易肯定还会提出一些差异化的竞争力，让企业体验到一个“更好沟通、服务性更强、监管更人性化”的证券交易所。

　　再引两市格局调整的猜想

　　尽管证监会放开沪深两市上市股本的限制并不是一件坏事，但值得注意的一个问题是，由于此后沪市主板与深市的中小板将没有任何区别，业务也将会出现重叠，所以乍一看上去，似乎有一些混乱。

　　对此，财经评论员陈剑炜在接受北京商报记者采访时大胆地预测说，未来沪深两市的格局可能还会进一步调整。从长期来看，两市打通后，有可能会形成符合创业板条件的企业在深市上市、符合深市中小板和沪市主板的企业在沪市上市。相当于未来上交所就是作为一个主体市场，而深交所是一个创新市场，这样才可以避免重叠。

　　事实上，此前沪深两市的业务也有重叠，时间大概在2001年以前，最终是深交所做出了让步。当时由于沪市主板市场和深市主板市场的上市条件并没有区别，或许是为了便于管理，证监会关闭了深市的主板市场，从此不再接受新的上市申请材料，而是由上交所统一接收，所以深市主板上市的企业长期都定格在480家。到2004年，经国务院批准，深交所在主板市场内设立了中小板，开始以发行股份的规模展现出与上交所的不同。

　　或许是中国的市场环境决定的，虽然中小板从2004年设立至今仅十年，仅是沪市主板年龄的2/5，但中小板上市的企业数量已快接近沪市主板的企业数量。根据沪深两家交易所的网站显示，截至昨日，上交所的上市公司数量为959家、中小板的上市公司数量为719家，仅相差240家。若再加上创业板的379家上市公司，深市的企业数量将远超过上交所。　　北京商报记者 叶龙招/文