汇丰：中国股市将会走高

　　在过去几年时间里，中国A股市场一直都没有太大变动，但在公司债违约相关担忧情绪以及改革措施的推动之下，A股市场可能走高。

　　汇丰银行近日发布研究报告称，在过去几年时间里，中国A股市场一直都没有太大变动，但在公司债违约相关担忧情绪以及改革措施的推动之下，A股市场可能走高。

　　汇丰银行表示：“简单地说，中国A股市场将会变得‘过大而不能忽视’。”报告指出，根据中国政府规划中的彻底改革措施，更多的海外基金将被允许进入A股市场。直到目前为止，这一市场对于海外投资者来说基本上还是封闭的。

　　汇丰银行指出，资本账的自由化将允许海外投资者在A股市场上进行更多的投资，这将成为“游戏规则的改变者”。报告还指出，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)正在考虑将A股市场纳入其新兴市场指数，并将在6月底就此作出最终的决定。

　　汇丰银行称，如果摩根士丹利资本国际将A股市场纳入这项指数，则未来将有大量资金流入这一市场。

　　在上海证券交易所和深圳证券交易所中，目前的上市公司总数量为2500多家，其总市值为4万亿美元，在全球范围内排名第五位。汇丰银行指出，上证和深证的月均总成交量大约为6320亿美元，在全球范围内排名第三位，仅次于纽约证券交易所和纳斯达克。

　　根据汇丰银行的预测，到2020年时，上证和深证的上市公司总市值将会达到10万美元，复合年增长率为14%。该行还预测称，到2020年时，海外投 资者在A股市场上的参与率将至少达到10%，也就是1万亿美元左右；而在目前的配额制度下，海外投资者的A股市场参与率占比仅为3%。

　　汇丰银行称：鉴于中国国内较高的家庭储蓄率以及股市在中国融资市场上的占比仅为40%(远低于大多数发达经济体中的70%)的事实，这一预期是较为保守的。

　　汇丰银行指出，截至2013年底为止，中国的家庭储蓄总额已经达到了人民币45万亿元(约合7.27万亿美元)左右，几乎相当于A股市场总市值的两倍。而在今年，中国政府计划构建并试行一个养老金体系，这个体系将类似于美国的401(k)养老金计划。

　　目前，中国正面临着一波债券违约事件，而国内的所谓“影子银行系统”也令人感到担心。在这种形势下，许多投资者都对投资于中国市场持谨慎态度。即便如此，汇丰银行仍十分看好中国市场。

　　但与此同时，汇丰银行也提出批评称，中国国内之所以会出现债务问题，是因为公司过度依赖于银行贷款来配置资本，其结果是许多行业中都出现了产能过剩的现象，而这些行业中的公司正面临着债务违约风险。

　　报告指出：“公司将转变过度依赖银行贷款的资本配置方式，这应该会有利于股市扩大其覆盖范围，原因是股市可为风险性更高的、更具生产力的以及更具创新性的项目提供融资”，比如说科技行业等。

　　但确切地说，并非所有人都预计海外资金的“阀门”将在短时间内打开。高盛集团分析师发布研究报告称，摩根士丹利资本国际计划将A股纳入其指数，但将从相对较低的“调整因子”水平开始，大概为5%左右；

　　与此相比，韩国股市在上个世纪九十年代被纳入其指数时“调整因子”水平为20%，中国台湾股市为50%。所谓的“调整因子”，是指可被海外投资者持有的股票所占百分比，并排除自由流动水平较低的股票。

　　高盛集团指出，这一变化可能导致A股市场仅将被分配到大约人民币270亿元的权重，这与其总市值相比的占比仅仅只有0.1%。该集团称，A股市场被完 全纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数可能会是一个漫长的过程，并指出韩国和中国台湾股市达到这一水平花费了7到10年之间。

　　高盛集团表示：“对中国来说，完全被纳入该指数甚至可能需要花费更长的时间”，具体要视其海外投资配额制度以及开放资本账的相关进展而定。(BWCHINESE中文网)