贺宛男：地产股再融资开闸非救市 是种创新调控

　　地产股再融资开闸，以及绿地借壳金丰，让压抑已久的地产股喘了一口气，地产指数本周大涨5.76%，龙头股万科涨幅更逾6%。然而，与地产股上涨对应的是，近期不断传出房产滞销，直接或变相降价等负面消息，国家统计局公布70个大中城市中，新房环比下降的城市增加到4个，二手房环比下降的城市更是增加到了15个，连杭州、北京这样的一线城市也进入了降价队伍。

　　如何看待地产股再融资开闸，这对地产股进而对整个股市影响又如何？

　　天保基建和中茵股份充当了开闸的领头羊。在上市房企中断近五年的股权融资之路后，3月19日晚，两家公司同时发布公告称，其非公开发行申请已获得证监会发审委无条件通过。其中天保基建拟以4.48元/股的价格，定增34598.21万股，募资15.5亿元；中茵股份拟以9.53元/股的价格，定增18000万股，募资17.15亿元。有意思的是，这两家地产股一个在深市，一个在沪市；一为国资控股(天保)，一为民企控股(中茵)；募资投向一为住宅(天保)，一为商用(中茵)；募股资金基本上为项目所需资金的6-7成，而在天保的募股投向中，还包含补充流动资金3亿元。

　　就在天保和中茵再融资申请获得无条件通过后次日，证监会网站又挂出将于3月26日(下周三)审核迪马股份的定增预案。迪马预案显示，将以3.52元/股的价格，向实际控制人定向增发117969.87万股，收购东银控股、华西集团及华西同诚等三块房地产股权，收购资产规模约41.53亿元，并配套融资13.84亿元，迪马股份因此而停牌。

　　有人认为地产股再融资开闸，是由于近两个月房产销售量下滑、资金面趋紧，是政策救市；还有人认为地产股再融资将全面开闸，而据统计，目前至少有三四十家地产股上报再融资预案，融资总量在900亿元左右(不包括资产注入)。在笔者看来，既不是救市，也不是全面开闸，这是今年两会创新房地产调控的具体表现。

　　今年政府工作报告对房地产调控的提法是：“针对不同城市情况分类调控”。刚刚发布的“国家新型城镇化规划(2014-2020年)”的提法是：“加快构建以政府为主提供基本保障、以市场为主满足多层次需求的住房供应体系。”政府提供保障房，市场提供商品房，两个都要“加快”，既要“加快”，就得有相应的资金来源。而新近发布的1-2月份房地产开发企业到位资金情况显示，到位资金同比增长12.4%，其中国内贷款增长24.8%，其他资金增长6.3%。在其他资金中，定金及预收款增长6.3%；个人按揭贷款增长2.9%，利用外资更是骤降43.2%。这组数据说明，如果其他资金(包括股权融资)再不跟上去的话，房企要么把资金重担压在银行身上，要么出现严重的资金紧缺甚至断裂，引发系统风险。而这，是国家绝对不愿意看到，也决不允许发生的。这就是上市房企再融资开闸，并且允许募股解决部分流动资金的大背景。

　　结论是，上市房企将与其他行业的企业一样，股权融资将步入正常轨道。当然，征求国土部和住建部的意见，恐怕还是必不可少的条件。既然如此，地产股过分低估的时期恐将过去，对股市的影响自然是偏于正面。若再加上上市银行优先股开闸，沪市长期落后的局面怕也不会太久了。