定增热背后怪象：券商资管产品成两天过客

　　从成立到提前清盘，渤海证券旗下一款集合资产管理产品存续时间仅为两天。而“短命”产品的背后，则是定增热潮持续发酵。

　　“最短命”产品存活仅两日

　　2月24日，渤海证券旗下一只名为渤海分级定增宝2号的集合资管产品公告成立。依据产品设计说明书，该产品主要投资于浪潮信息(000977.SZ)的非公开发行项目，也包括各种固定收益类金融工具、货币市场工具等金融产品。

　　25日，渤海分级定增宝2号参与浪潮信息的非公开发行股票认购，确认结果为参与失败；26日，渤海证券公告，根据合同规定，渤海分级定增宝2号如参与浪潮信息非公开发行失败，本集合计划提前终止。经征询投资者同意后，本集合计划定于2月26日提前终止。

　　从成立到提前终止，渤海分级定增宝2号“寿命”仅为短短两天。然而查阅各券商资管产品，速战速决的绝非孤例。

　　海通证券资管产品海通海富8号2013年12月10日成立，当月20日公告产品提前终止。国泰君安旗下君享定增2号成立于12月11日，当月24日提前终止。向前追溯，广发证券旗下恒定6号成立于2013年8月14日，当月26日也提前终止。

　　而上述各券商资管产品的设置也如出一辙：投资标的为上市公司的定增，且均为单一的，产品发行设置里与投资者有类似约定，如未能成功参与上市公司定向增发，则产品提前终止。

　　业内人士称，瞄准上市公司定向增发的资管产品主要是两类，一种是渤海分级定增宝2号这类投向单一上市公司的定增项目，还有一种是有20~30家上市公司的定增项目池，分一部分出来打包做成资管产品。

　　“参与上市公司定增项目要12个月的锁定期限，所以对上市公司的未来业绩预测、基本面考量都要非常扎实，那么调研一家上市公司还是十来家上市公司更有保障呢？”渤海证券资管部一位人士回应称。

　　渤海证券成立于去年11月的一款渤海分级定增宝1号资管产品，也是仅投资于一家上市公司哈飞股份(600038.SH)的定增项目，截至3月7日，累计净值为1.0857元。

　　然而光大证券资管部某人士则表达了相反的观点。“这种做法已经过时了，押宝在一家上市公司风险太大，如果参与失败也会让投资者损失期间的利息收入。”

　　“这对券商资管的募资能力也是一种考验，一般来说，上市公司的定增项目都是‘亿元起步’，资金量不足够也无法支撑更多的项目。”上海某专注于定增项目的私募人士称。

　　定增热继续发酵

　　在券商资管孜孜不倦地发行定增产品的背后，则是一级市场定增热的持续发酵。2013年，IPO闸门禁闭之下，定向增发成为A股上市公司最主流的融资方式。而折价率带来的较高安全边际，也让各路资金参与定增热情高涨。从好买基金数据来看，去年排名前十的私募基金，其中有8个是定增产品。全年来看，参与定向增发的基金浮盈超过120个亿。

　　“定增产品设计以结构化居多，专业投资者认购劣后部分，博取高收益，优先级可作为固收类产品出售，还是很受热捧。”上述光大证券资管人士表示。

　　去年以来在定增项目颇有斩获的财通基金，前总经理陈东升离职后创办的同安投资，也主攻定增项目。第一只产品定增宝在3个月的时间里，规模已经超过5个亿。

　　不可否认的是，随着融资渠道日趋多元化，今年2月以来，定增市场规模已经开始萎缩。投中研究院日前发布的统计数据显示。2月总计20家A股上市公司发布定增预案，预计融资规模为280亿元，数量和金额分别环比下降44.44%、61.06%。就完成定增情况来看，2月份共有13家A股上市企业完成定向增发，环比下降62.86%；融资规模为130亿元，环比减少75%。