安纳达亏损殃及同行 两公司定增审核遇障

　　近日，安纳达(002136.SZ)发布2013年年报，公司报告期内实现营业收入49564.07万元，较2012年下降27.7%；归属于上市公司股东的净利润为-4585.99万元，较2012年下降309.27%。亏损的主要原因是由于钛白粉价格在2013年持续下跌，以及钛白粉产能过剩的局面尚难解决。

　　值得注意的是，在安纳达爆出因钛白粉价格下跌而亏损的同时，中核钛白(002145.SZ)和金浦钛业(000545.SZ)两家同样生产钛白粉的上市公司正在再融资扩大钛白粉的产能。在业内人士看来，安纳达目前的亏损局面将影响中国证监会对于上述两家再融资扩大钛白粉产能的再融资审核决定。

　　机构看淡钛白粉

　　安纳达2013年年报显示，金红石型钛白粉销售收入占主营业务收入比例为80%，锐钛型钛白粉销售收入占主营业务收入比例为20%。安纳达表示，2013年产品毛利率较2012年度大幅下降，整个行业亏损面预计超过80%。

　　21世纪经济报道记者了解到，安纳达2013年产品销售均价较2012年下跌25.04%，公司产品平均毛利率较2012年下降5.05个百分点。另外，安纳达在2013年累计计提存货跌价准备3118.67万元。

　　一位化工行业研究员告诉21世纪经济报道记者，以国内市场走货量较大的金红石型钛白粉为例，2月初平均报价为13707元/吨，月末平均报价为13533元/吨，跌幅为1.27%，“春节后，西南一家大型生产商率先降价，受此影响华东、西南、华中等地区生产商也纷纷降价，整体降幅在100-200元/吨左右，原本以为‘节前不好节后会好’的预期基本落空。”

　　正如他所说，钛白粉的持续降价也让机构投资者开始看淡这个行业，“从安纳达的年报披露来看，机构调研仅有两次，而且只有三家机构，如长江证券、诺德基金和银河证券，主流机构并没有前去调研，说明市场对钛白粉行业的放弃。”

　　和2013年三季报相比，安纳达前十大流通股股东也有变化，原本持有201.28万股的诺安股票和持有130万股的光大保德信量化核心基金全部退出，新进入的机构仅诺安价值增长一只基金。

　　产能过剩的未来

　　据国家化工行业生产力促进中心钛白分中心最新统计，2013年，全国钛白粉总产量首次突破200万吨，达到215.4962万吨，比2012年增加14.0%。

　　“这是我国钛白粉产量首破200万吨。”上述化工研究员告诉21世纪经济报道记者，目前北美钛白粉库存十分充足，价格下滑的条件已经形成，“国内节后下游企业需求仍无明显释放，商家信心依旧不足，加之库存压力较大，钛白粉价格依旧还是会继续走弱，产能过剩已是必然。”

　　在2013年于北京召开的钛白粉行业年会，《钛白粉行业准入条件》修订版首次被披露。国泰君安证券研究员陆建巍预计，由于5万吨是钛白粉的经济生产规模临界点，预计5万吨及以下产能的钛白粉厂家无疑将面临严重的停产退出压力。

　　这或许是各家钛白粉企业“拼命”也要扩大产能的一个原因。

　　2013年11月，中核钛白发布再融资公告，拟募资4.02亿元，主要投入金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目、无锡豪普5万吨/年金红石型钛白粉精加工生产线技改扩建项目并补充流动资金。

　　同月，金浦钛业也公布再融资预案，公司拟募集资金不超过9.56亿元，其中6.96亿元用于徐钛年产8万吨钛白粉(硫、钛一体化热能利用)搬迁一期项目，以及2.6亿元用于补充流动资金。

　　国泰君安证券的研究数据显示，2012年国内钛白粉的综合产能约为260万吨(不含表面处理和加工型企业)，实际产量为189万吨，行业产能利用率只有72.7%，水平较低。

　　安纳达2013年年报显示，2013年我国钛白粉总产能约280万吨，若新建或拟建的钛白粉项目在未来均按期投产，到2015年我国钛白粉总产能将超过400万吨，形成较为严重的产能过剩。

　　上述化工研究员向21世纪经济报道记者透露，国内厂商2013年开工率不足70%，亏损企业达50%左右，“但是在这种状态下，大厂还在扩产，小厂不停开工， 例如中核钛业和金浦钛业还继续再融资扩大钛白粉的产能。”

　　2014年2月28日，金浦钛业发布公告，中国证监会决定受理公司非公开发行股票的申请。对于此次再融资审核，安纳达的亏损以及钛白粉行业的产能过剩将成为证监会考量的重要因素。