中金公司：市场不宜对货币政策放松寄予太大希望

　　中金公司3月3日发布宏观经济周报称，2月制造业PMI继续下跌，春节错位是一个原因，重点在于如何剔除这一季节性因素来判断当前经济增长动能。2012年数据样本的扩大使得传统的季节性分析方法失效。通过对比过去两年春节对数据的影响，分析今年2月的PMI跌幅超出了春节错位导致的影响，显示当前经济增长动能较弱。

　　报告称，除了产成品库存和配送时间外，主要分项指标都在下滑，显示供求两弱。产成品库存上升，原材料库存下降，结合订单和价格的下跌，当前企业仍然面临去库存的压力。钢铁行业的高频数据显示原材料库存大幅上升，但终端需求没有好转，未来的去库存压力仍然较大。购进价格的走弱，预示PPI环比将继续下跌，也将抑制企业的库存需求。

　　报告表示，3月份将进入投资和生产的旺季，预计PMI将呈现季节性回升，这也是本月企业经营活动预期指数大幅回升的主要原因。近期市场利率和汇率的回落也将对未来的经济增长提供支持，有利于PMI反弹。但是，经济结构调整才初露端倪，影子银行扩张仍然较快，市场不宜对货币政策的放松寄予太大希望。