央行组合拳挤压套利资金空间 人民币汇率接连下跌

　　人民币即期汇率创三年单日最大跌幅：266基点

　　昨日，人民币对美元汇率中间价结束此前的“五连跌”，小幅反弹 5个基点至6.1189。当日，银行间即期外汇市场上人民币即期汇率并未跟随中间价回升，而是完成了“六连跌”，收盘汇价较上一交易日大跌266个基点至 6.1250，不仅创下三年来单日最大跌幅，也创下去年8月23日以来的最低水平。

　　据了解，自2010年人民币再次进入升值通道以来，人民币短期内急速贬值的情况极为罕见。对此，市场众说纷纭。分析人士普遍认为，这一罕见的急速贬值甚至已引发市场恐慌，但货币当局依然保持沉默，“这很可能是央行的一次主动引导行为”。

　　那么 央行为何会任由人民币持续贬值而不管呢？

　 　“今 年1月我国新增外汇占款可能突破4000亿元，这其中有很大一部分是境外套利资金。”国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊表示，在人民币持续升值过程 中，跨境套利资金进入有很多利可图，但这些资金进出会给国内市场带来风险，“可能是为了防范风险，控制套利资金规模，央行才有了主动引导念头，这样做非常 正确”。

　　与此同时，国内企业也普遍对人民币存有较强升值预期，为此大举进行美元融资。据了解，去年我国企业创下全球“美元债”发行冠军，截至今年2月上旬，国内企业“美元债”发行热情依然高涨。此外，央行此前公布的1月份社会融资总量中，外币贷款较上月环比增长312%。

　　上海证券在近日发布的报告中称，如果人民币出现预期之外的贬值，那么带来的巨大风险将加重国内企业财务成本，“央行在这一轮人民币贬值中，采取默认许可的态度，是对市场前期过分乐观的升值预期进行的警示”。

　　“今年是我国改革阵痛最为强烈的一年。在改革行进中，我国进出口贸易将受到较大影响。政府基于保持进出口贸易持续繁荣的考虑，也会主动引导人民币贬值。”中国国际期货高级研究员周彪说。

　　如果本轮人民币贬值只是一项政策选择，那么是不是说人民币长期升值趋势未改？周文渊告诉期货日报记者，从经济运行上讲，央行也不希望资金持续大规模流出，因此人民币贬值持续时间不会很长，最多也不会超过一个月。

　　高盛也认为，中国拥有庞大的外汇储备，巨额贸易盈余，相当数量的外商直接投资(FDI)以及正在开放的资本账户，所有基本面都支持人民币走强，人民币长期升值趋势不会改变。

　 　昨 日，沪深股市有近80只股票跌停，上证综指跌逾2%，沪深300指数期货主力1403合约跌幅达2.76%。在周彪看来，国内资本市场近期持续走弱与人民 币持续贬值也有一定关系。美国经济强势复苏，国内经济运行相对较弱，人民币波动给市场增加了新的不稳定因素，可能会导致部分境外资金撤出，不利于国内经济 和资本市场。(新华网)

　　央行组合拳挤压套利资金空间 人民币汇率接连下跌

　　跨境资金净流入呈现扩大之势。昨日外汇局发布的数据显示，1月银行结售汇顺差733亿美元，创下去年年初公布此数据以来的最高值。

　　对此，一方面，人民币汇率中间价连续走低，已令人民币单边升值预期被打破。昨日，虽中间价暂停了“五连阴”，但即期汇率却创下了两年来的单日最大跌幅；另一方面，央行也悄然加大了公开市场正回购回笼力度。

　　业内人士称，近期央行货币政策出现了调整，一定程度上打击了此前较为活跃的套利资金。而随着双向波动增加，也有利于降低此前因本外币利差较大、人民币汇率弹性偏低导致的利差交易活跃度。

　　人民币即期汇率接连下跌

　　经过了连续五个交易日“沸沸扬扬”的下跌后，25日人民币汇率中间价小幅反弹，昨日报6.1184，较前日微幅上涨5个基点。但这仍难改即期市场下跌的局面，昨日人民币对美元即期汇率早盘报6.1266，盘中触及近半年新低。

　　“尽管下跌，但昨日即期交易价与开盘中间价却已相当趋同，这在2005年7月21日汇改以来或尚属首次，极为难得。”金融问题专家赵庆明昨日称，这表明外汇市场上未来看涨的与看跌的预期大体相当，有利于消除无风险套利空间，抑制套利资金的流出入。

　　数据显示，昨日人民币对美元即期汇率单日下跌0.46%，创逾两年来单日最大跌幅，收盘价与人民币中间价相差约80个基点。

　　面对即期汇率出其不意的连续下跌，招行金融市场部分析师刘东亮称，昨日已有较多渠道反馈“套利客户十分恐慌”、“不少套利客户亏损了”，表明此轮贬值已初见效果，对新资金介入套利业务至少已形成了心理震慑。

　　对于下跌原因，除了经济增长势头走弱等因素，市场人士更为关注的是央行对近期人民币升值态度的转变。有外汇交易员揣测，人民币持续贬值，或是受央行政策引导，旨在扭转市场上的人民币单边升值预期，抑制短期套利资金流入。

　　摩根大通银行中国首席经济学家朱海斌昨日对记者表示，近期人民币汇率连续下跌，一方面是宏观经济继续疲软等有关；另一方面，也与央行近期汇率政策的调整有关。

　　“从最近每日中间价来看，央行近期态度比较明显，即有意加大人民币汇率的双向波动。”朱海斌说，去年人民币汇率实际有效汇率升值近8%，在快速升值情况下，对出口造成了压力。同时，汇率升值与资本流入有关，人民币升值加大了离岸和在岸市场的利差，导致资金套利加大。

　　公开市场将加大回笼力度

　　而央行在公开市场的回笼力度也在加大。昨日，央行在公开市场开展正回购1000亿，利率继续持平于3.8%，单日操作量接近上周两次正回购操作量总和1080亿。

　　尽管正回购持续加码，但对银行间资金市场的影响并不显著。昨日，银行间市场资金价格依旧在低位徘徊。当日，隔夜回购利率报1.72%，较前日小幅上行8个基点；而7天回购利率则继续下跌至5个基点至3.22%。

　 　对 于央行货币政策的变化，朱海斌称，从去年下半年，货币政策一直中性趋紧，在2013年存款准备金率未调整、人民币单边升值导致资本流入的背景下，央行有限 的操作工具是公开市场工具，如正回购和央票续发，但正回购去年6月后就停止了，从事后来看，主要是和当时外汇占款变动有关。

　　外管局昨日发布报告称，2013我国跨境资金总体净流入，预计2014年跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在，但一些潜在市场因素仍可能触发我国跨境资金流动的双向变动。

　　“目前，央行或希望通过引入人民币的双向波动，抵消一定外汇流入的压力，给国内货币政策留下一个调整空间。”朱海斌同时说，此外，近期中间价和即期交易价的收窄，也为呼吁已久的人民币波幅扩大迎来了一个较好的时间窗口。

　　“若在2013年人民币单边升值预期较大的时候放宽波幅，对人民币造成的升值压力也就越大，此时双向波动加剧时，正是扩大波幅的良机。”他表示。

　 　光 大证券首席经济学家徐高也表示，近期市场对于人民币单边升值预期的打破，可预防波幅放大之后人民币出现急涨的态势。从这一角度来看，央行或有在市场中抛售 人民币的动力，而这些抛出来的人民币也会直接增加银行间市场流动性供给，导致资金利率水平走低。未来央行或继续通过公开市场操作回收流动性，从而保持银行 间市场资金面的“紧平衡”。(新华网)