年末年初是ST 股最活跃的阶段。重组历来是市场的焦点，而ST 股更是其中特殊的一群。

　　关于ST股的江湖，总是充满了传说与悔恨，参与其中，一是赌重组概念、二是赌停牌ST股恢复上市；三赌ST摘帽行情、四是赌保壳摘帽。

　　首先我们说，今年，哪怕再不敏感的投资者，也不得不面对市场化的竞争格局，非竞争性行业的国企逐步退出，IPO向注册制过度，市场化的格局或是IPO门槛放低的现实情况下，壳资源的价值被狠狠的挤了下水分是不争的事实。在新的监管思路下，资本市场将进一步完善其资源配置功能，监管部门也会将其监管资源进一步配置到优势企业，可以预见，未来ST股的估值水平将进一步降低，“壳资源”身价也将迅速下降，甚至不排除最终无人问津的现象出现。ST股的辉煌，肯定是渐行渐远。

　　当然，保壳永远都是主题词。其实成败均有可能，大凡其中的参与者，往往有个特点，就是赌性很强，某个金融大佬曾经说过，叫但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的。要么成，要么败，这个世界上，最成功的人，和最失败的人，往往是同一类人。

　　当然，保壳而言，就交易规则来看。

　　(1)、首先我们选择上交所的ST股，原因有二：

　　一是上交所的摘帽要求比较松，从去年开始非经常性损益带来的扭亏也可以摘帽(就是我们俗称的卖地、卖资产、吃补贴等一次性收益)上交所已不再把“扣非后净利为负”等作为摘帽的卡壳条件，并且摘帽也会结合今年半年报情况。

　　二是根据交易所规定：

　　上交所收到上市公司提交的撤销退市风险警示申请之日后的五个交易日内，根据实际情况，决定是否撤销对其股票实施的退市风险警示。

　　深交所收到上市公司提交的撤销退市风险警示申请后，视情况决定是否撤销退市风险警示(无时间限制)。也就是说，上交所的摘帽有明确的时间限制，这就给相关股票的介入和卖出在时点上有了。

　　(2)、其次选择年报靠前的公司。

　　作为公司来说，选择靠前披露年报表明公司本身摘帽意愿比较强烈。所以我们把这个时间再进一步限定在2月份披露年报的ST公司。

　　2001年4月PT水仙成为整个A股市场第一只退市股开始，2004年、2005年是退市最为密集的时期，我们觉得随后几年，再次出现类似的退市高峰期，是一个可以预见的事实，货币政策配合实体经济去杠杆，利率市场化初期资金成本上行，更严格的环境约束下，上市公司的数量激增下，退市的个股绝对数量增加可能是我们可以预想到的。

　　故而对ST板块的上市公司来说，能否搭上重组的末班车就显得尤为重要。我们也观察到，随着国企改革的推进，国资背景的ST股可能是ST里仅存的仍然有一定博弈机会的品种，也是仍然习惯这个传统ST股交易者的一些选择重要。另外，对重组过的ST股，如果出售全部经营性资产和负债并购买其他资产且已实施完毕，并且通过购买进入公司的资产是一个完整经营主体，该经营主体在进入上市公司前已在同一管理层之下持续经营三年以上的企业，我们不妨也可以留意观察。

（2013-06-04）

（2013-05-22）