主要观点：

　　政策转向供给，货币易紧难松，周期波澜不兴

　　传统的需求管理政策在刺激增长方面近“失效”，其原因在于人口、利率、投资与出口空间、资源等等资源禀赋与现实情况的变化，使得过去利用土地为杠杆，撬动投资高速增长的模式已难继续。并且，传统单纯的需求管理政策，还造成了许多问题。

　　为了恢复经济中长期增长动力，政策的调控重心已转向供给管理。“三中全会”后公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，全面显示了这一变化。

　　从经济周期角度来看，我们认为2014年经济呈现趋势性复苏的可能性很小。当然，由于政策上仍会给经济“维稳”，加上库存周期的支撑作用，明年经济大幅下跌可能性也不大。通胀方面，明年CPI高点可能会出现在5、6月。货币政策易紧难松。

　　供给管理政策与经济社会内在动力带来投资机会--寻找新兴趋势与改革的交点

　　新兴趋势推升盈利，改革政策扩张估值。尽管明年经济难有趋势性变动，但经济社会中仍具有许多新的趋势，这些新兴趋势在供给管理政策的助推下，将有加速进展的可能。这就形成了明年市场最主要的投资机会。

　　这些新兴趋势产生在经济、社会许多方面，再参考十八届三中全会《决定》的具体内容，我们认为总体上趋势与政策在经济与社会领域，存在六大“交点”：经济方面有制造业升级、消费升级与金融升级；社会方面有人口、生态结构与安全。

　　如果说，2013年投资成功的关键在于把握住市场对于“新兴趋势”的预期，那么，2014年的关键则应当在于把握这些新兴趋势与改革政策的交点，并回避流动性变化所带来的风险。

　　转型还是主角，传统也有机会，配置需要择时

　　我们认为，明年市场值得关注的行业包括军工、医药、高端智能化装备制造、非银行金融、环保、新能源汽车、安防、互联网安全、纺织服装、食品饮料、商贸零售、农林牧渔等行业。当然，预计明年将会有很多并购，特别是传统行业并购带来的机会。总之，反应转型的成长行业仍将是主角，传统行业也会出现一些机会。

　　风险方面，我们认为明年有三大风险需要防范，一是流动性风险，这一过程要延续至2季度末；二是明年部分企业可能破产并带来一定程度的信用危机；三是改革政策方面或有多种难以预测的因素。

　　市场指数难有趋势性行情，但风险与预期仍将影响市场波动，全年市场总体或呈N型走势；但全年市场波动可能会比较频繁且剧烈。