长江证券:如何把握基建产业链下的确定性投资机会?

www.yingfu001.com 2016-08-09 17:28 赢富财经网我要评论

  核心观点

  随着房地产景气的边际回落,预计下半年财政政策的重要性将凸显,基建投资将成为具备确定性景气的一块领域。本周我们将探讨:该如何把握基建产业链下的确定性投资机会?

  结合当前的市场风格,我们认为应当沿着“景气回升”和“估值修复”两条主线把握基建产业链的机构性投资机会。具体来说,基建产业链下,我们看好水泥、重卡和轨交领域的投资机会。其中,水泥是旺季效应带动的景气回升,重卡是更新需求带动的景气回升,轨交是财政加码带动的趋势性景气。

  水泥板块:提价帷幕拉开,相关公司有冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等;重卡板块:低估值遇到景气向上拐点,相关公司有中国重汽、潍柴动力等。轨交板块:财政加码的重要方向,相关公司康尼机电、宏润建设等。

  除基建链之外,我们继续推荐关注造纸(旺季来临、提价持续)、焦煤(旺季来临,限产持续)以及维生素(供给收缩)等。

  中观数据跟踪重点变化:

  中观数据跟踪方面,相较于上周,重点变化在于:1、水泥提价帷幕正在拉开;2、秦皇岛库存继续下滑,关注焦煤的旺季效应;3、关注华南暴雨对糖价影响;4、茅台终端价持平,泸州老窖提价;5、纸业旺季即将来临,提价有望继续; 6、油价大幅下跌,预计后续继续走弱。

  下游需求变化跟踪:

  1、食品:茅台终端价持平,泸州老窖提价;2、造纸:纸业旺季即将来临,提价有望继续。

  中游需求变化跟踪:水泥价格即将回升

  1、化工:关注维生素E涨价;2、建材:水泥提价帷幕正在拉开。

  下游资源变化跟踪:煤炭供给现松口信号

  1、煤炭:秦皇岛库存继续下滑,关注焦煤的旺季效应;2、贵金属:美联储加息预期减弱,贵金属上涨;3、金属:铁矿石价格大幅上涨;4、新能源汽车产业链:碳酸锂止跌走平;5、原油:预计油价继续走弱;6、农产品:关注华南暴雨对糖价影响。

长江证券:如何把握基建产业链下的确定性投资机会?

  卷首语:该如何把握基建产业链下的确定性投资机会?

  随着房地产景气的边际回落,预计下半年财政政策的重要性将凸显,基建投资将成为具备确定性景气的一块领域。结合当前的市场风格,我们认为应当沿着“景气回升”和“估值修复”两条主线把握基建产业链的机构性投资机会。具体来说,基建产业链下,我们看好水泥、重卡和轨交领域的投资机会。其中,水泥是旺季效应带动的景气回升,重卡是更新需求带动的景气回升,轨交是财政加码带动的趋势性景气。

  水泥板块:提价帷幕拉开

  前期我们推荐水泥股的逻辑不断得到验证,一方面,近期华北、长江和东北地区的水泥价格已经接连上调,涨价时点早于往年,在一定程度上反映了需求端不错的情况,以及目前易涨难跌的价格基础,加之龙头企业盈利和协同意愿强烈,预计后续涨价弹性可期。另一方面,G20召开或使水泥短期供给迎收缩,据报道,浙江、上海、江苏和安微等地水泥企业被确定限产,限产时间集中在8月24日左右至9月6日左右。

  针对水泥股,正如我们上期所探讨,从需求端来看,临近旺季,且投资端不必过于悲观;从供给端来看,供给侧改革现加速迹象,且短期供给或迎收缩;目前水泥价格仍处历史底部,易涨难跌;从配置来看,基金持仓处于历史低位;从历史表现来看,水泥股旺季易取得超额收益。近期华北、长江和东北等地区的水泥价格已经接连上调,继续关注水泥板块的投资机会。

  水泥板块相关公司:冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等。

  重卡板块:低估值遇到景气向上拐点

  近期重卡数据表现良好。整体来看,重卡有5-6年的更新周期,2015重卡销量显著低于正常的更新需求,在今年下半年基建投资恢复的情况下,销量有望显著恢复。上半年房地产弱复苏带动了重卡市场上半年的景气,下半年在基建投资的带动下,工程类重卡的更新需求仍能继续。此外,物流业的快速发展和国产化的产业方向也带动了卡车的需求。

  此外,2016年4月1日,东部11省市已率先实施国五排放标准升级。2017年1月1日,全国范围将对部分车型普遍实施国五政策,国四车还有一年的销售生命期,厂家和经销商将抓紧时机将已有的国四库存赶紧清仓。因此,预计下半年重卡还会有一个小幅度的销量热期。

  重卡板块相关公司:中国重汽、潍柴动力等。

  轨交板块:财政加码的重要方向

  我们认为在基建发力的领域中,轨交是极其重要的一块,相关的规划和项目批复也一再对此进行验证。根据规划,“十三五”期间轨交预计投资3.5-3.8 万亿,较“十二五”规划提升近25%-35%,与“十二五”完成额大致持平,轨交未来五年具备确定性的高景气。近期,发改委批复了两条铁路项目和两个轨道交通规划,涉及投资额逾400亿元。

  轨交板块相关公司:康尼机电、宏润建设等。

  下游需求变化跟踪

  食品:茅台终端价持平,泸州老窖提价

  截至8月1日,农产品批发价格总指数为200.57(25日价格为199.31),菜篮子产品批发价格指数为201.42(25日价格为199.90),小幅上升.

  截至8月1日,猪肉平均批发价为25.10元/公斤,下跌1.06%(25日价格为25.37元/公斤);鸡蛋平均批发价为6.86元/公斤,微跌0.29%(25日价格为6.88元/公斤);白条鸡平均批发价为15.03元/公斤,微涨0.67%(25日价格为14.93元/公斤).

  截至7月29日,22省市生猪平均价为18.22元/千克,周环比下降1.57%(22日价格为18.51元/公斤);22省市仔猪平均价为53.50元/千克,周环比下滑0.56%(22日价格为53.80元/公斤);主产区肉鸡苗平均价为2.52元/羽,周环比下滑13.10%(22日价格为2.90元/羽).

  白酒价格走势分化,茅台终端价持平,泸州老窖上涨。截至7月29日,一号店数据显示:52度500ml泸州老窖价格188元/瓶, 较上周涨5.03%:52度500ml洋河梦之蓝M3价格499.00元/瓶,较上周涨8.95%;52度500ml小糊涂仙价格118.0元/瓶,较上周涨1.81%;53度500ml青花汾酒价格499元/瓶,较上周涨2.04%;52度500ml五粮液价格728.9元/瓶,较上周跌0.01%;52度500ml剑南春、53度500ml飞天茅台、52度500ml水井坊、52度500ml西凤价格与上周持平。

  受法国禽流感影响,上周禽养殖板块超额收益显著,中秋补栏开启,鸡价三季度确定性上涨,继续关注。同时,继续延续之前对猪价的判断,继续关注。

  造纸:纸业旺季即将来临,提价有望继续

  上周,受原纸企业提价影响,晨鸣集团、金光纸业和APP工业用纸等分别发出涨价通知,定于8月1日起将铜版纸产品执行价格上调100/吨。8月份结束,将迎来纸业板块需求旺季的第四季度,但鉴于淡季提价或许透支部分涨价空间,预计纸业板块第四季度整体将出现稳中上涨的走势。继续关注造纸板块,相关公司太阳纸业等。

  行业数据

  食品行业数据

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  中游制造变化跟踪

  化工:关注维生素E涨价

  上周,乙烯价格下滑,涤纶短纤价格上涨。截至8月1日,线型低密度聚乙烯现货价为1150美元/吨,价格无变动;截至8月1日,乙烯现货价为1035美元/吨,相较于22日的1060美元/吨下降2.36%。截至8月1日,轻质纯碱市场价为1289元/吨,继续与22日价格持平;重质纯碱市场价为1386元/吨,继续与22日价格持平。截至8月1日,涤纶短纤出厂价为7300元/吨,较22日7,150元/吨上涨2.10%。截至8月1日,上海石化乙二醇出厂价为5200元/吨,价格无变动。

  化工品中,上周涨幅靠前的品种有: 醋酐、环氧丙烷、溴素、异丙醇、MIBK、丙酮、丁酮、苯酚、有机硅DMC、R22、二甘醇、乙醇、三氯甲烷、异辛醇、DOP、PX、液氨、OX、丙烯酸、正丁醇、石蜡、维生素E、环氧乙烷、R134a、脂肪醇、维生素C、电石、丙烯、蓖麻油、四溴双酚A、煤焦油、乙二醇等。重点关注维生素E涨价带动的投资机会。

  建材:水泥提价帷幕正在拉开

  截至8月1日,全国水泥价格指数为81.83,结束此前下滑态势,上涨0.76%;全国玻璃价格指数为923.79,相较于25日的912.09上涨1.28%,延续上涨态势。

  8月1-2日长三角熟料上涨20元/吨,沿江、巢湖、太湖一带熟料报价上调20元/吨,预计短期内高标号散装价格将跟涨;8月2日,甘肃兰州和白银两地水泥价格开始上调,所有水泥品种普调20元/吨;平凉、天水和陇南等地价格暂稳,预计后期也将会跟随调整

  行业数据

  化工行业数据

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  建材行业数据

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  上游资源变化跟踪

  煤炭:秦皇岛库存继续下滑,关注焦煤的旺季效应

  截至8月2日,秦皇岛动力煤价格为430元/吨,周涨幅为2.38%;截至7月29日,大同动力煤车板价、弱粘煤坑口价分别为305元/吨、275元/吨,周涨幅分别为7.02%、7.84%。

  秦皇岛库存继续下滑,截至7月30日,秦皇岛港煤炭库存为280万吨,相较于16日的295.52万吨下跌5.25%。采购热情继续高涨,截至8月2日,秦皇岛港煤炭调度锚地船舶数为56艘,相较于26日的52艘,周涨幅达7.69%。

  截至8月2日,6大发电集团日均耗煤量为70万吨,相较于26日的72.4万吨,下滑3.18%,参照往年经验,夏季用煤通常于8月中旬左右达到高峰.

长江证券:如何把握基建产业链下的确定性投资机会?

  关注焦煤的后续上涨。截至8月1日,BOCE焦炭现货结算价为1080元/吨,相较于26日的1048元/吨上涨3.05%;截至7月29日,全国焦煤平均价为636元/吨,周涨幅为0.47%,9/10月是钢铁的消费旺季,焦煤价格将继续走强.

  贵金属:美联储加息预期减弱,贵金属上涨

  上周受美联储加息预期减弱的影响,贵金属价格再度上涨,截至8月1日,COMEX黄金价格为1359.9美元/盎司,周涨幅为2.80%;截止1日,COMEX白银价格为20.5美元/盎司,周涨幅为4.34%。中长期来看,经济疲弱、各国央行量化宽松以及全球不确定风险的提升都是支撑金价的确定性因素,继续关注贵金属。

  金属:铁矿石价格大幅上涨

  截至8月1日,中国铁矿石价格指数为221.07,相较于25日的206.57,上涨7.02%。

  LME基本金属指数上周上涨0.45%。工业金属走势继续分化,铝和锌走强,铜和铅走弱,LME3个月铜、LME3个月铝、LME3个月锌,LME3个月铅周涨幅分别为-0.16%、2.51%、0.75%、-0.70%。工业金属中,后续看好供给收缩显著的锌。

  新能源汽车产业链:碳酸锂止跌走平

  碳酸锂价格止跌走平,7月31日碳酸锂商品指数为320.59,与24日价格走平。根据安泰科发布的报告,今年预计需求为21万吨,即使全球规划产能全部满产供应仅20万吨,供不应求仍未改变,四季度碳酸锂需求有望快速增长。

  钴价延续上涨态势,后续继续关注涨价预期带动下下游厂商补库存带动的量价齐升。稀土价格止跌微涨,截至8月1日,BOCE稀土镨钕现货结算价为250.38元/公斤,微涨0.38%;成交量和订货量分别为21272公斤和10994公斤,分别下跌21.20%和28.38%。

  原油:预计油价继续走弱

  截至8月1日,WTI原油现货价为40.06美元/桶,周跌幅为5.59%;英国布伦特原油现货价为40.26美元/桶,周跌幅为8.02%。油价的下跌验证了我们此前的判断,后续美国炼厂逐步开始检修前的准备,加之炼油毛利的低迷,原油需求下滑,加之供给的回升,预计后续油价大概率继续走弱。

  农产品:关注华南暴雨对糖价影响

  农产品价格延续了此前下跌的态势,继续普跌。截至8月1日,大豆、豆粕现货价分别为3772.63元/吨、3224.85元/吨;玉米现货价为1928.44元/吨,周跌幅为0.56%;小麦现货价为2258.57元/吨,微涨0.32%;白砂糖价格为5830元/吨,周跌幅为0.17%,台风将致华南地区暴雨,关注对广西甘蔗生长的负面影响。

  行业数据

  煤炭行业数据

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  贵金属行业数据

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  金属行业数据

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  新能源汽车产业链

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  原油行业数据

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  农产品行业数据

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  交通运输:集运指数大幅上涨

  受澳洲和巴西矿运需求不振,以及低油价带动的供给回归,BDI指数走弱,截至8月1日,BDI指数为650,相较于25日的709下跌8.32%;由于集运市场正处旺季,加之船商月初提价的积极性较高,集装箱运价指数大幅上涨,截至29日,中国出口集装箱运价指数CCFI为704.65,周涨幅1.06%;上海出口集装箱运价指数SCFI为745.20,周涨幅为18.55%。

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  风险提示

  1、行业周期下行风险;子行业景气持续性不强风险。

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