邓海清：降准降息目前不在政府和央行的考虑范围

　　作者：邓海清，金融四十人论坛特邀研究员；本文仅为作者个人观点，不代表任何机构立场

　　8月3日，发改委上下午态度发生了重要变化。发改委上午的文章中提到“择机进一步实施降息、降准政策”，下午的文章则将这一句话删除。

　　具体过程如下：

　　8月3日上午，发改委官方网站发表政策研究室文章《更好发挥投资对经济增长的关键作用》，其中提到“择机进一步实施降息、降准政策”，引发市场关注。

　　截止8月3日下午17点，发改委官方网站首页上文章变成了同名文章《更好发挥投资对经济增长的关键作用》，与上午的文章相比，两篇文章的名字、内容均相同，但下午的文章中删掉了“择机进一步实施降息、降准政策”。

　　我们无法确定最新的文章是否就是发改委的最终态度，但从这一事件中可以发现和思考一些问题。

　　根据现有的信息，我们猜测：“到目前为止，降准降息不在政府和央行的考虑范围”。

　　发改委是否有权决定降准降息？

　　根据《中华人民共和国国家发展改革委主要职责》，发改委的权限包括“参与制定财政政策、货币政策和土地政策”，但对比央行的职责“依法制定和执行货币政策”可以发现，货币政策最终是由央行决定，发改委只有参与权。

　　发改委针对货币政策发声不再少数，例如2015年12月发改委经济研究所课题组发表文章《中国经济发展长期向好基本面没有变——2015年经济形势分析与2016年展望》，提出“建议继续降低存款准备金率和基准利率”。

　　再例如，2016年7月8日，发改委宏观经济研究院财金室主任张岸元等在文章《英国“脱欧”短期冲击有限中期影响复杂》中提出“若二季度经济数据低于市场预期，不排除存贷款基准利率的下调”。

　　至少从目前来看，前两次发改委的建议都落空了。央行最近一次降息是在2015年10月，之后到目前为止一直维持利率不变，并没有受到发改委两次建议降息的影响。

　　发改委删除“降准降息”意味着什么？

　　8月3日上午的文章中明确提出“择机进一步实施降息、降准政策”，下午的文章又将这句话删除，其中可能隐含了一个重要的信息：到目前为止，降准降息不在政府和央行的考虑范围。

　　我们猜测的逻辑是，如果政府和央行确实在考虑降准降息，那么发改委是没有必要删除这一句话的。因为发改委也只是讲要“择机降息、降准”，而没有讲最近就一定要降息、降准。

　　只有政府和央行在可预见的未来，都没有降息降准的打算时，发改委才必须要删除“择机进一步实施降息、降准政策”这一句话。

　　我们一直以来认为，中国经济不需要进一步通过货币政策进行刺激，而需要财政政策和结构性改革来实现经济健康发展。

　　2014年以来，中国发生了严重的“资产荒”，导致各类资产价格泡沫频发，已经表明货币政策足够宽松，“水已经够多，现在需要加面”。

　　对于债券市场而言，如果央行不进一步货币宽松，那么长端债券收益率下行一定是有底的，过度投资长端债券，与在4000点之上买股票类似，都是博取资本利得收益、击鼓传花式的“危险游戏”，需警惕“股灾”在债市重演。