余丰慧：英脱欧的利空对李嘉诚冲击或没那么大

　　英国公投最终决定脱离欧盟结果出来后，引起全球市场剧烈动荡，欧美金融市场连续巨震三天，6月28日才有企稳迹象。

　　分析人士都在分析这次英脱欧冲击波中谁是输家，谁又是赢家。赢家无疑是空头们，市场把目光都聚焦到了全球空头头子索罗斯身上。人们发现一直看空全球市场的索罗斯在第一季度大肆押注黄金多头，包括黄金实物、黄金类股票以及黄金看多期指等。无疑英脱欧引起的避险情绪高涨，全球投资者纷纷涌向黄金市场，使得黄金现货期货股票等金融属性的价格猛涨，索罗斯无疑是最大的赢家。

　　输家是谁呢？市场把目光聚焦在了李嘉诚身上，而且绝不是扑风捉影，而是合情合理的。据说李嘉诚超过三分之一投资在英国，被称为“买下大半个英国”的主。有统计数据显示，李嘉诚56%的投资在欧洲，其中英国是“主战场”，大约占到37%，如今，英国近三成的天然气市场、近三成的电力分销市场和约5%的供水市场都由李嘉诚旗下公司实际控制。而且还拥有英国各地的一些机场、港口、码头等基础设施。在英国脱欧黑天鹅事件冲击下，李嘉诚怎可能独善其身、不受影响呢？

　　这几天欧美日市场巨震，英镑蹦跌，欧元下降，欧美股市暴跌。那么，李嘉诚究竟损失如何？受冲击多大呢？有计算结果出来了，在英国公投结果宣布以来，其旗下上市公司股价接连受挫。4家旗舰上市公司的市值在两个交易日累计蒸发714亿港元(约合人民币612亿元)，相当于港股上市公司碧桂园的总市值。而从长远角度看，李嘉诚也将面对英镑贬值带来的资产贬值。原来是股票市值账面上的损失。

　　可以肯定的是，英脱欧对李嘉诚来说绝对是黑天鹅事件，是一个最大利空，也凸显老狐狸也有失算的时候。这些都是无疑的。

　　不过，仔细分析后发现英脱欧的利空，对李嘉诚的冲击或没有想象的那么大，李嘉诚的损失或被高估。为什么这样说呢？英公投结果出来后，全球市场遭受到的直接冲击就是英镑暴跌以及欧元下降的风险。汇率的阶段性风险对在英国的金融资产投资以及金融交易等企业冲击最大，即：手握英镑欧元或者与英镑欧元直接交易的企业风险最大。这也就是英脱欧黑天鹅事件发生后，欧洲商业银行股票暴跌30%以及在英的欧美金融企业遭遇巨额损失的原因。美欧银行等纷纷表示从英国撤出分支机构也是这个道理。

　　而李嘉诚在欧洲投资主要包括基建、电信、零售行业、电网、水、管道燃气等领域。此外，港口、机场与金融市场业务也在其收购范围之内。这些基础设施中许多都包括房地产项目在内。一国货币大贬值期间，握有实物资产特别是房地产等不动产最为保值。李嘉诚直接受损失的是金融市场业务，基础设施受英镑贬值冲击不大。当然，这仅从英镑蹦跌角度分析。

　　如果从英国脱离欧盟后的整个格局看，李嘉诚在英国投资的基础设施经营肯定受到不小影响，而且这种影响是长期性的。长和在英的投资环境将开始萎缩。基于对应英镑兑港元贬值预期、欧洲码头吞吐量预测下调，以及西欧同店销售增长预测也将下调。长和系在英国零售及3G业务在整个欧洲都将受到负面影响。同时，由于是基础设施，长和大规模撤资的可能性比较低。

　　总之，脱欧将对英国增长带来负面影响，令欧洲风险提高，李嘉诚的长和投资策略改变、难以避免的欧洲政策变动、以及英国增加税收风险等，会令长和未来一个时期遭遇到前所未有的困境。但由于是基础设施的长期投资，只要能够挺住一段时间，这种冲击与影响或能慢慢消化与消退。

　　(余丰慧，著名财经金融评论家)

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