全球戒备英国脱欧 资金涌入中国债市

　　千里之外的英国脱欧到底跟我们有神马关系？

　　英国为啥要退欧？英国作为欧盟成员国每年花费的成本高达2000亿英镑，这部分成本约占英国GDP的11%。其中，仅直接财政成本平均每人约600欧元/年，高昂的成本是英国考虑退欧的第一个重要原因；其次，欧盟对金融业的管制对英国金融业造成了冲击，提升了英国金融业的成本；同样，欧盟对非金融方面的管制主要是核能开发和利用商业领域，欧盟的限制不仅影响了行业活动的额正常开展，还增加了大量成本，据统计，英国间接成本占到英国GDP的5%-6%。最后，人口与移民问题是英国退欧的另一个重要原因。根据欧盟内部人口自由流动的规则，英国对欧盟内部其他成员国难民的涌入无法控制。据统计，到2011年东欧8国的就业人数占到了英国就业人数的1.7%，冲击了英国人自身的就业，2015年欧洲难民危机爆发后，大量难民涌入了西欧国家，英国就业和治安问题更加突出。英国退欧的影响

　　短期影响：

　　对欧洲和英国而言，在国际政治、经济、军事中都会出现明显的下降。经济实力下降首先表现为货币的贬值。其次欧洲可能会面临更多的不确定性，导致投资者风险厌恶水平上升。在今年2月英国宣布退欧公投之后，英镑/美元从1.46左右迅速贬值到1.39，幅度约为4.8%；欧元/美元的汇率从1.12贬值到1.08左右，贬值幅度约为3.6%。

　　中长期影响：

　　贸易：在产业链和贸易链中，从双方彼此的依赖程度来看，英国对欧盟的依赖高于欧盟对英国的依赖；其次，欧盟国家对英国的直接投资也是英国另一个重要的资金来源，据统计截止到2014年12月，欧洲对英国的直接投资占英国所获直接投资的58.85%，约6087亿英镑；最后，英国退欧后英镑贬值会导致资本流出，甚至影响伦敦金融中心的地位。英国脱欧对中国影响几何？

　　“脱欧”会弱化英国作为中欧联系的桥梁、纽带作用

　　英国是中国进入欧洲市场的主要桥梁之一，无论是在政治或是经济方面，英国都发挥了独特的作用。如:第一个加入亚洲基础设施投资银行的欧洲国家，第一个与中国合作开发核电项目的西方发达国家，一贯积极支持中国自由市场经济地位，充当人民币国际化进程的重要平台等等。从某种程度上讲，英国较其他欧洲国家更积极地推动并深化了中国在该区域内的合作与发展。所以，中国更期盼一个团结的欧洲，而非分裂，尤其是不愿看到因“脱欧”而导致双方均被削弱的“双输”局面。因此，如果“脱欧”，英国在区域以及全球的影响力在短期内将受到影响，原本作为中欧联系的桥梁、纽带作用也会下降，在此情况下，中国将不得不调整战略，以适应新的环境。

　　“脱欧”将迫使中国转移部分对英国的投资

　　近年来，中国对英国的投资深度和广度逐步拓展，如购买巴克莱银行、英国石油公司、维他麦(Weetabix)、英美资源集团以及泰晤士水务公司、希思罗机场和曼彻斯特机场的股份等；中广核斥资60亿英镑(持股33.5%)投资并参与英国欣克利角核电项目建设等。援引国际法律事务所品诚梅森的数据，预计中国会在2025年前投资1500亿美元用于英国的基础设施建设。如果英国脱欧，预计中国会调低在英国的长期投资，因为中国将不能再借助英国而拥有进入欧盟市场的通道。同时，相信其他国家也会基于同样的考虑而采取类似行动。

　　“脱欧”将促使已在英投资企业被动调整经营战略

　　中国企业在英国的投资一般有以下几类:一是投资银行证券、电力能源及基础设施建设；二是收购英国企业包括品牌；三是在英国设立总部，面向欧洲市场出售产品；四是在英国设立研发中心，类似华为。因此，如果英国脱欧，原本可以共享的“单一市场”通道将消失，原本以英国作为跳板面向欧盟的贸易往来、人员流动、金融融通等也不再如往昔般自由通畅。预计很多中国企业会调整原本“背靠英国、面向欧洲”的经营策略，他们在英国的总部也可能会迁往其他欧盟成员国。

　　“脱欧”将影响人民币国际化进程

　　中英两国多年来在金融领域的合作紧密丰富、独一无二，尤其是英国在推动人民币国际化进程方面作出了积极贡献。2013年，英国成为首个与中国人民银行签订货币互换协议的西方发达国家，2014年10月英国成为首个发行人民币国债的外国政府，人民币首次纳入英国外汇储备。当前，伦敦证券交易所已推出35种人民币债券，人民币外汇交易在过去4年中增长6倍，2014年整体外汇交易额同比增长143%，日均交易量达到615亿美元；2014年底伦敦人民币存款达到200亿元。英国在领跑人民币产品创新、助力人民币纳入SDR、促进人民币成为储备货币、推动人民币国际化等领域发挥了重要作用。英国央行副总裁安德鲁·贝利曾表示，离开欧盟，伦敦将失去保持全球金融中心地位的权利。因此，如果英国脱欧，伦敦作为全球顶级金融中心之一的地位或面临挑战，这对人民币的国际化进程产生一定影响。

　　“脱欧”将影响中欧贸易、投资谈判进度

　　当前欧盟是中国最大贸易伙伴。出口方面，欧盟是中国第二大出口经济体，2015年中国对欧盟出口3560亿美元，其中对英国596亿美元，占比16.7%，仅次于德国。进口方面，欧盟是中国第一大进口经济体，2015年中国从欧盟进口2089亿美元，其中从英国进口189亿美元，占比9%。贸易差额方面，2015年中国对欧盟顺差高达1471亿美元。当前，中国与欧盟正就自由贸易、投资协定等展开谈判，而在欧盟内部，英国一直积极支持并推动中欧贸易自由化进程。因此，如果英国脱欧，其原本对欧盟决策的影响力将大打折扣，短期内中国与欧盟的上述谈判进度或受影响。

　　我问的是对A股的影响！

　　汇率渠道:英国退欧首先冲击到英镑和欧元的汇率，进而美元升值，带动人民币兑美元贬值，在此预期下，资本外逃，投资者对A股的资产配置可能会推迟和减小。从板块看，持有欧元资产和英镑资产的外贸企业、银行业会受到较大影响.

　　流动性渠道：退欧后英镑欧元大幅贬值，英国和欧盟主权债务风险升高，英、欧的金融市场动荡，投资者可能弥补相关损失，并且在不满足监管要求的情况下，被迫削减中国等新兴市场的资产配置，从流动性渠道形成压力；

　　风险偏好：英国退欧后将导致英国与欧盟在贸易投资、人口流动等方面存在障碍，根据英国财政部的分析，英国退欧之后，由于英国与欧盟的关系、英国与第三国的关系需要在2-15年内重新构建，中国与英国、欧盟之间的关系协定可能要经过长时间的谈判后重新签署，这对中英、中欧贸易投资往来较多的公司会形成较大的冲击。

　　黄金成为“脱欧”过程中的最大受益者

　　汇研汇语表示，英国“脱欧”成为近期市场关注的焦点，而此事件势必会引起金融市场动荡，尤其会对全球汇率市场形成较大的影响，进而催化市场不确定性风险的发酵，市场恐慌情绪逐步催化避险情绪的升温，这无疑对黄金形成实质的利好，伴随着“脱欧”公投时间的临近，黄金有望成为最大受益者，从市场的表现来看，投资者对避险资产的需求也明显增加，进而推升了黄金价格的上涨。