李志林：市场的积极因素在增加 稳定性逐步增强

　　自5·31百点长阳后，仅隔了6天，又出现了6·12的百点长阴。众多投资者对市场依然大起大落，心中很忐忑，担心新一轮暴跌又开始。但是，从暴跌一步到位、快速反弹修复、本周四个指数仅收出小阴线的结果来看，市场的稳定性在增强，背后的原因是市场的积极因素在增加。

　　1、市场的抗跌性明显增强

　　端午长假期间，欧美股市、日股、港股均全线下挫，本周又继续暴跌。但是A股只是在长假后周一的尾市才跟随暴跌，随后便企稳。周三，在A股纳入MSCI希望落空的情况下，反而出现了大涨，从2811点涨到2900点，仅比节前2927点差了27点。这显示了A股的抗跌性和自我修复的能力，已胜于往常。

　　从大盘形态看，2800点前底部平台，在暴跌中再次经受了考验。节前连续收复7天的五周均线，在本周初仅失守了2天，又收复了3天，多头市场的态势明显。本周上证指数收在2885点，仍比2月20日刘士余主席上任时的2860点，拉出了25点的小阳线，凸显了新任证监会主席上任后市场“稳”字当头的特点。

　　从成交量看，本周后3天，分别为5730亿、5938亿、5704亿，恢复到了节前的水平。

　　从技术指标KDJ来看，日K线指标从节前的95高位降到45，再回升到51；周K线指标从60降到了30，再回升到38，月K线从30降到18，再回升到22，均处于刚走出底部时的多头排列。

　　从K线形态看，日K线经历了1个半月的围绕2850点的和窄幅震荡整理，周K线和月K线均出现了从5178点下跌5浪的收敛状态，像一只从高空掉下来的皮球，几经弹跳，弹力越来越小，躺在了地上。这可能预示着一年来股灾的终结。

　　2、管理层在A股加入MSCI时坚持了原则性

　　一个多月前，美国高盛公司曾预言，A股今年纳入MSCI的概率由30%上升到70%，从而迅速提升了国内外现货和期货市场的投资者良好预期。但中国央行则及时发出提醒：“要以平常心看待A股是否纳入MSCI”。可见，央行明白今年A股纳入MSCI的可能性不大。

　　现了解到，本次A股未纳入MSCI的最主要原因是两个：

　　一是反竞争条例未得到满足。MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧曾表示，反竞争条例是MSCI死守的底线。如果反竞争条例未能圆满解决，A股就不能加入MSCI指数中。他还直言，MSCI明晟已经就该问题与内地交易所讨论多时，但尚无突破。目前，国内监管机构对于A股相关的衍生产品实施限制措施，对包含A股的金融产品，需得到沪深交易所的批准，即便产品仅在海外发行交易也不例外。

　　二是如美国罗森布拉特证券公司董事总经理、中国区研究主管张俊所说：“是因为中国A股散户较多、监管机制有待健全等阶段性发展特征仍较为明显”。

　　周三一早，证监会就作出回应：“中国已经是全球第二大经济体，A股市场国际影响力正在逐步提升，任何没有中国A股的国际指数都是不完整的。此次MSCI明晟公司延迟纳入的决定，不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法制化的方向。”

　　新华社发表《中国没有必要为了加入MSCI特意调整》，指出：“如果MSCI的一些要求暂时超出A股目前发展阶段，也没有必要为了加入而加入，而因依据实情，权衡利弊，把握自身政策安排和实施的节奏”。

　　周四，人民日报也发表了《中小投资者为中国资本市场做出重大贡献》的文章，充分肯定了中小散户在A股的积极作用，强调了中国特色，有力地回应了国内外一些人的“消灭散户”主张。

　　管理层和两大权威媒体的表态，是坚持原则的，是竭力保护中国股市和广大投资者的利益的，也是充满自信的，值得广大投资者欣慰！

　　3、长线资金不畏短期波动缓慢流入A股

　　统计数据显示，百亿级别私募最近两个月加速发行新产品，长线资金借助私募管理人持续流入股市。当前共有21家百亿级别私募，这些私募大佬在今年上半年基本上全部发行了新产品。

　　5月份12家百亿级私募共发行了29只新产品，其中和聚投资、暖流资产分别发行了5只产品，博道投资、淡水泉投资也分别发行了4只产品。在4月份，展博投资、和聚投资、鹏扬投资、重阳投资等9家百亿级私募共发行22只新产品。在3月份，千合资本、朱雀投资、重阳投资、鹏扬投资等4家私募共发行6只新产品。在2月份，8家百亿级私募共发行了17只新产品。

　　尤其是证监会发出新规，合格的私募基金可以申请公募基金牌照，公开发行基金募资；同时，养老基金、社保增量资金也处于随时可入市的状态；央行还一次性给了美国2500亿RQFII额度。这些对股市引入长线资金，壮大机构投资者力量，具有重要意义。

　　4、央企和国企改革即将提速

　　不久前，中央巡视组在反馈专项巡视情况时批评国资委：推进国资国企改革进度较缓，改革系统性、针对性、时效性不够强。

　　国资委党委接受批评，闻风而动。随着五矿近期被确定纳入国有资本投资运营公司试点，新一轮10项改革试点再次成市场关注的热点。

　　近期，国企改革已呈加速之势。6月2日，中国五矿集团与中冶集团召开重组大会。这是继去年12月8日国务院国资委正式宣布战略重组消息后，两家世界500强央企重组整合迈出的关键实质性一步。14日发改委秘书长李朴民在新闻发布会上表示，混合所有制改革试点等改革正在抓紧推进，7月后全面推开。

　　我认为，央企改革很可能是大盘走出低迷盘局的突破口。如央企小盘股中电广通公开转让国有第一大股东100%股权，13个交易日，还没有宣布中标者，股价就从17元起步，快速涨了10元，涨幅近60%。其强烈的赚钱示范效应，不仅对正在停牌、同样是大股东股权公开转让的上海物贸、三爱富树立价格指引，而且将刺激即将推出的央企改革10大试点股，以及股价仅10元出头的中小盘中低价的上海和各地方的国资改革股。

　　周五，证监会宣布修改重大资产重组管理办法，意在给炒壳炒概念降温。我认为，此举更利好由中央和地方国资委主导的国资国企改革。由于央企和国企的指数权重占比较大，一旦这类股全面启动，那么对上证指数的贡献会比较大。

　　5、市场热点呈多元化

　　节前大盘在2900点上方连续收盘7天。之所以未能继续上攻，而是以暴跌方式折返而下，有一个重要原因：市场热点的单一化——恶炒次新股。如把10送29的中科创达炒到了336元，把刚上市的新股第一创业炒到了38.68元，市值炒到了731亿，远远超过大多数券商股的股价和市值。周一下午2点后，由于这两只领头羊次新股的跌停，加上乐视网、暴风科技、赢富财经网等中小创指标股的跌停，遂引发了次新股全线跌停和200多只股跌停，创业板和中小板跌6%和5%，并导致沪市也出现百点长阴。

　　但是，在暴跌之中和之后，新的热点便脱颖而出，那就是契合全国科技大会发出的“把高科技作为国之利器”号召，以三力士、中天科技为代表的，中国领先于世界的量子通信的龙头股，逆势上扬，引领了了量子通信、人工智能、新能源动力、工业4.0等真正高科技股板块的全面崛起，与次新股、国资股权转让概念股等一起，爆发出多元热点的威力，有效激发了市场人气，吸引场外资金进场，成交量放大，推动了大盘再次冲击2900点。

　　下周再次冲上2900点运行是大概率事件，并有望向60天线2931点和前高点2945点发起冲击。但我还是主张在2800——3200点震荡箱体中，指数走慢牛，低调面对英国脱欧公投。大盘若有回踩，更是低吸潜力个股的好机会。力拼显性的和隐性的一流高科技股，争取跑赢大盘，仍是王道！

　　(李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)