复盘社保基金坚守32只股 基金经理解密投资管理

www.yingfu001.com 2015-11-14 13:00 赢富财经网我要评论

  社保基金一直是资本市场上较为低调的主力资金之一,持股向来以稳健著称,复盘历史重仓股,32只股票前十大流通股东中连续三年以上出现社保基金身影。代表大资金主流方向的社保基金持股动向一直以来备受关注,其操作和管理风格也极受瞩目。

  社保长期重仓股:业绩为王

  据统计,上市公司三季报前十大流通股东中,社保重仓股663只,其中,新进170只,增持192只,减持182只。此外,119只股票持股数与中期相比未发生变动。梳理社保历史各季度重仓股,32只个股连续13个季度以上出现社保基金身影,重仓时间超过三年。虽然部分公司社保组合发生变化,但社保基金重仓的性质未发生改变。引人关注的比如华东医药 ,社保首次入驻追溯至2008年四季度,之后的近7年时间社保基金连续入围前十大流通股东,成为目前为止持股时间最长的个股。老白干酒社保基金连续持有26个季度位列其后。值得一提的是,社保基金109组合自2009年中期进驻以来,未曾退出过前十大流通股东名单。

  盘点这32只社保三年以上重仓股,业绩为王得以充分体现。数据显示,社保持有期间上市公司平均近80%的单季业绩盈利。同仁堂自2010年一季度社保基金首次现身前十大流通股东以来,公司23个季度全线盈利。其中,社保基金104组合为2012年一季度进驻, 三年多持续出现在前十大流通股东榜;社保基金103组合为去年中期新进,至今年三季度达6个季度。又如,欧亚集团在社保基金重仓的20个季度里,单季业绩保持盈利状态。中小板伟星新材上市后一年即被社保重仓,19个单季公司持续盈利,同时,社保未退出重仓股东名单。

  社保基金偏爱医药行业

  行业特征显示,社保三年以上重仓股分布于17个申万行业,最为集中的当属医药生物,7只股票入围,占比超过两成。社保基金对于医药股的钟爱与其稳定的业绩密不可分。纵观近八年市场几轮牛熊演绎,医药行业上市公司整体业绩保持连年增长态势,显示出较强的防御行业特征。

  除此之外,同属于非周期性行业的食品饮料也受到社保基金关注,4只股票重仓时间长达三年以上。近年不断站上风口的计算机行业则有3只个股社保长期坚守。相比之下,机械设备、有色金属、房地产等十大行业均有一只股票入围。

  值得关注的是,这32只股票社保持有期间整体表现完胜大盘。飞利信自2012年中期社保入驻以来,股价涨幅高达14倍,远远超过上证指数同期63%的涨幅。社保重仓时间最长的华东医药近7年累计上涨650%,同样远胜大盘100%的涨幅。根据全国社保基金理事会年报数据,社保基金自成立以来年均投资收益率超过8%,去年已实现收益率达7.45%。

  基金经理解密社保投资组合管理风格

  近期,社保基金年度考评结果出炉,大成基金固定收益部王立所管理的全国社保基金二一四组合(以下简称二一四组合)及其本人分别获得委托组合和投资经理的A档考评结果。王立表示,其管理的社保基金主要投资于债券,规模较大,操作难度也相应上升。这对债市的资产配置和信用研究要求更高,而社保的考核不仅包括业绩、净值波动,也十分重视风险管理,因此必须高度重视信用风险。

  据了解,二一四组合的管理规模将突破90亿元。王立透露,规模较大的债券组合较小规模组合操作难度加大。一方面,由于规模较大,交易冲击成本较高,组合难以灵活实现较小的波段操作。因此管理大规模组合时,比波段操作更重要的是资产配置、组合管理,涉及包括存单在内的货币短端、利率债、信用债、可转债、新股等各类可投资品种。而如何根据宏观经济判断、市场趋势变化做合适的资产配置,以及如何在各类资产组合中做出绝对收益,是社保管理的关键。

  与此同时,规模大也对信用研究提出了更高的要求,基金经理需要尽可能做到对信用债市场的全面覆盖。“社保组合要求对于信用债做分散投资,但信用债发行量通常并不大,较为常见的是发行量约10亿的信用债品种,社保组合往往需要投资百只以上的个券,在实际操作中持有的品种数量可能更多。持有信用债品种越多,踩雷的风险就越大,必须更加注重信用研究和分析,加强信用跟踪。”王立表示,在信用事件愈演愈烈的现阶段,需要考虑的不仅是收益率,更重要的是对信用风险的把控。“社保的考核综合考虑了组合的投资业绩、净值波动以及各类风险管理等。近几年,信用风险事件频发,我们非常重视信用研究,信用研究是固收部门研究员人数最多的小组。”

  据王立介绍,固定收益投资具有鲜明的“宏观驱动、主动管理、风险约束”的投资风格。债券投资收益主要来源于大类资产配置和类属配置,这一特征决定了债券投资“自上而下”的投资策略,基于宏观政策和经济运行指标,运用定性与定量相结合的方法识别和把握经济周期所处阶段,正确实施资产配置。在未来的管理中,王立表示,将积极尝试国债期货 、ppn、大额存单、中小企业私募债、分级基金等各类新的投资品种。

  王立特别强调,未来债券投资需高度重视信用风险。“一旦出现信用风险事件,不单基金净值有损失,还将引发巨额赎回,陷入恶性循环。”王立表示,高度重视信用风险并不是不去参与信用债的投资。利用信用利差套利是债券基金重要的收益来源之一,因此基金公司必须具备独立、系统、专业、及时的信用研究和跟踪能力。“我们不能畏惧信用风险,应不断完善信用分析框架,规避风险,并获取因信用利差存在而产生的投资收益。”

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