应健中：新版IPO下市场规则变了 玩法也需要改变

　　如果不出所料的话，下周IPO将正式拉开帷幕，第一批发行排片表近期会公布，市场又进入了凑钱和凑市值的阶段，对了，先期发行的28家公司依然按照老方法，用钱和股票市值双重申购，这28家公司，早已经拿到批文，其中一部分在7月份进入发行程序，快到手的真金白银，啪！被扣了回去，这些公司经历了快到口的肉吐出来的窘境，这种煎熬非一般人能理解，接下来用老办法优先发行，完全可以理解，到年底前，新股发行基本上就是消化这28家新股了。

　　从时点上看，明年开始，新版IPO发行方法正式实施，中国股市将进入一个全新的阶段，由于发行的细节还没有正式公布，所以现在评述还为时过早，但是原则已经确定，一是市值配售，是否10多年前的老版本再现，不得而知；二是市场化发行，原先几乎全篇一律的22倍发行市盈率会取消；三是逐渐向注册制靠拢。这仅仅是原则，关键是细节，没错，细节！可以说，IPO的成功与否关键在于细节！

　　10年前采取过的按市值配售的方法，说老实话并不成功，任何无成本的行为难以产生盈利，当时，由于小盘股中签率极低，反正申购不花钱，申购者蜂拥而入，但大多数人做了无用功后对此不感兴趣了，而大盘股中签率虽然高点，但上市后也没啥差价可赚，那时破发盛行，以致到后来新股成了鸡肋，食之无味、弃之可惜。当然，那时是熊市，无论做老股还是新股都是亏。

　　接下来将实施的新股按市值配售，意味着所有通过二级市场购买的股票都具有“含权”的意义，都有申购的权利，但是具体的细节将对每一个投资者的布局会带来十分重要的影响，比如说：第一，市值是不是可以重复申购，即将按老方法发行的28家新股，由于市值可以重复使用，这次申购并不需要很多市值，一个账户中如果有30万元深圳股票市值，可以全套申购，接下来拼的是钱。新版申购不需要钱了，如果市值不能重复使用，那如果同时发10个深圳新股，就需要300万市值，这才是拼市值，如果这样，股市中的大户有优势，而中小散户则继续做无用功，如果可以重复使用，那会出现大量市值浪费或者借用账户风再起。

　　第二，看发行定价。我们经历过当年的市场化发行时，148元的发行价和100倍市盈率的发行，也见到过千篇一律22倍市盈率发行，新股的盈利还是取决于上市后的市场定位，当年高价发行加恶炒新股导致了市场的哀鸿遍野，而低价发行又出现无量空涨，特别是今年上半年盛行的场外配资，其用途几乎都集中在新股的炒作上了，现在这种投机资金已经退场了，新股上市后还有多少空间也是值得关注的。

　　还有30多个交易日，今年的股票交易也就这样收官了，年内先消化掉28家新股之后，明年我们将面临一个全新的局面，在新版IPO之下，市场规则变了，投资者的玩法也需要改变，在新规则下，怎样布局自己的资产组合，怎样建立一个适合自己的盈利模式，是每一个投资者需要面对的问题。

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