融资盘增速下降 市场风险偏好提升

　　利好密集期已过，市场冲高乏力。融资盘增速下降，总体心态趋谨慎，总体维持大箱体震荡格局。但结构化特征明显，TMT板块仍然短线机会。投资者仓位不宜过重。

　　上周两市小幅调整，沪指跌0.88%，创业板指跌2.37%，两市融资余额至上周五约为10298亿元，较前周继续流入约222亿元。是7月份以来首次融资盘连续三周净流入。在7至9月份连续净流出7092亿、2794亿、1519亿元后，10月份首次恢复月度净流入1257亿元。

　　上周市场经历多种利好，但市场整体冲高乏力，成交量有所减少，重心略微向下，市场心态相对较谨慎。融资盘仍以加仓为主，但上周加仓规模已较前两周的489亿元和378亿元减少，增速呈每周递减一百亿元的下降态势。存量博弈到了沪指3500点关前，是否接近尾声有待观察，投资者总体仍不宜过于重仓操作。

　　上周融资买入额为5300亿元，日均值为1060亿元，较前周下降11%，日均融资买入额与融资余额之比接近10.3%，与去年12月份、今年3月份和5月份的水平相当，属于牛市中的水平。市场的风险偏好已大幅提升，资金市、投机市的风格更加明显。

　　中国投资者保护基金的数据显示，经历9月份大幅流出5700亿元后，10月份前三周银证转账资金合计已改变为净流入，规模约为480亿元。场外资金有小规模入市迹象，相较融资盘10月增仓1300亿元，仍属于小量。目前的流入规模和速度还不足以支持大盘大幅上攻关键阻力位。但自6月份已来的净流出格局已初步好转。再结合当前公私募基金仓位仍然不重，未来沪指仍应属于3000-3600点的大箱体震荡格局。

　　上周偿还额为5078亿元，日均值为1015亿元，较前周下降8.5%，偿还下降速度再度低于融资买入的下降速度。融资买入与偿还额合计为10378亿元，与融资余额10298亿元比较，周换手率为100%，反弹趋势仍未结束。与两市的成交金额45685亿元相比，融资交易占比为22.7%，与前周基本相同。上周五两市融券余额约为29亿元，与前周基本相同。

　　后市研判

　　利好密集期已过，市场冲高乏力。融资盘增速下降，总体心态趋谨慎，总体维持大箱体震荡格局。但结构化特征明显，TMT板块仍然短线机会。投资者仓位不宜过重。