刘晓博：中国股市的出路只有一个 改革改革再改革

　　一、本周回顾

　　在周三上证指数跌破3000点后，周四、周五两天，多方主力接连在尾盘发力，分别通过金融和军工两大板块，将指数拉高了10%。市场里乐观气氛再次上升，不过成交量表现略微欠佳。

　　本周管理层先后出台了多项措施，力图稳住股市、汇市，避免出现金融风险。比如降准、降息，央行公开市场操作补充流动性。市场里也有两个比较重大的传言：第一，周四护盘主力买入了金融股；第二，证金公司再筹资金，额度达1.4万亿。对此，有关方面不否认，不承认，客观支持了多方。当然，本周还有养老金入市的正面消息。

　　本周，管理层继续收缴空方的重武器，中金所又出台了新的措施。最引人注目的是监管力度在加强，证监会、中信证券、财经杂志等有关人员被要求协助调查。

　　周末的新闻发布会上，证监会发言人张晓军表示近期向公安部移送了22起涉嫌犯罪案件。包括：一是操纵市场案，涉案人员利用市值管理手段，与相关操盘手合谋，拉抬股价。二是内幕交易。三是利用未可公开信息交易案件，涉及案件6起。四是编造传播虚假信息及非法经营证券业务案件。

　　二、分析

　　刚刚过去的一周非常关键，全球资本市场经历了惊心动魄的“明斯基时刻”，就连美股都出现了千点暴跌(道指).A股和人民币汇率，也受到了严峻的考验。在这种时刻，国家即便再次直接干预市场，都是可以理解的。但这次管理层表现出了足够的定力，力图通过政策影响市场，而不是直接插手市场。

　　由于国际市场风波暂平，加上下周有国家大典要举行，所以A股和人民币汇率在周末都实现了企稳。这对于维持市场信心、人气、流动性，都是非常重要的。中国真的爆发金融危机，对谁都不好。

　　三、展望

　　1、下周只有三个交易日。周一问题不大，周二、周三需要防止变盘。

　　2、从本周国务院常务会通稿三处提及“实体经济”来看，国家在稳增长的同时，政策天平显然试图向改革和实体经济倾斜。这决定了A股和人民币汇率在未来一年的大趋势。我维持此前的判断，也就是A股仍然有30%左右的向下调整空间；人民币汇率有大约10%的向下调整空间。这是中国进一步改革(IPO注册制改革和人民币国际化)的需要。

　　3、维持此前的看法：A股的价值回归之路比较漫长，通过震荡向下来完成，中间会有脉冲式的反弹行情，将大胆的、过激的杀跌资金吃掉。但国际市场的动荡，可能会突然改变A股的态势，出现阶段性急跌。这时候，会有不同程度的干预。但干预的目的不是维持某个点位，而是防止出现流动性危机。所以，挤泡沫的大趋势不会改变。

　　4、对于散户股民，我的建议一直是：该离场了。别指望在IPO注册制改革实施之前，有特大级别的反弹，更别指望有反转。没有改革，根本不会再有牛市。

　　5、中国股市和中国经济的出路只有一个：改革、改革、改革！