皮海洲：新规让股票型基金陷被动 或最终走向衰亡

　　最近一个时期，股基变身混基成为国内基金业的一道风景。有数据显示，7月份以来至8月8日，先后有72家基金公司旗下的248股票型基金更名为混合型基金，由此，混合型基金在数量上取代股票型基金位居各类型基金之首。经过更名，多家基金公司旗下股基数量大幅减少，更有14家基金公司将旗下股基全部清空。

　　为什么曾经在股票市场上强盛一时的股票型基金如今纷纷改旗易帜？究其原因在于股票型基金的监管新规上。根据从今年8月8日开始实施的《公募证券投资基金运作管理办法》规定，股票型基金的仓位下限由此前的60%调整到80%。这对于股票型基金来说无疑是一道紧箍咒。

　　作为管理层来说，作出这一规定的出发点是不难理解的。即希望股票型基金通过更多的持股来稳定市场。所以，管理层的出发点无疑是好的。但这一规定，明显让股票型基金陷入被动，甚至极有可能置股票型基金于险境之中。

　　毕竟当前的股市已不是十年前的那个小股市，当时的非流通股都不能上市流通，投资基金是市场上的第一主力，拥有对行情走势的发言权。在当时的情况下，投资基金更多地持股是可以起到稳定市场作用的。但如今的情况明显发生了变化，投资基金只不过是市场的主力之一，市场最大的主力是国有股股东，而个股的最大主力，则是上市公司的控股股东。因此，即便投资基金满仓持股，也无法维护股市的稳定。

　　相反，让投资基金重仓持股，下限都不能低于80%，这不仅置股票型基金于被动之中，更是置股票型基金于险境之中。虽然在上升的行情里，股票型基金的重仓持股可以让其获得更好的业绩，但问题是，中国股市长期以来都是牛短熊长，而一旦熊市来临，股票型基金如果是重仓持股的话，这只会让股票型基金承担更大的损失，如果遇上2008年那样的大熊市，或者遭遇今年刚刚结束不久的股灾，重仓的股票型基金难免要遭遇灭顶之灾了。这不仅不利于股票型基金的发展，更是对基金持有人不负责任的做法。

　　而混合型基金在投资上要灵活多了。混合型基金没有股票仓位不低于80%的最低限制，但在股票行情好的时候，混合型基金就是股票型基金，其股票持仓并不少于股票型基金。而在股票行情不好的时候，混合型基金的股票持仓可以大幅减少，甚至还可以投资债券以及货币市场，成为偏债券型基金、偏货币型基金。也正因如此，混合型基金更能回避市场的投资风险，争取更好的投资收益，甚至更能保护基金持有人利益。

　　也正因如此，作为基金公司来说，当然更愿意发展混合型基金，而减少股票型基金所占的比例。由此出现股票型基金变更为混合型基金的做法，这是很正常的事情。一些基金公司甚至因此对股票型基金一个不留，这也是可以理解的。换作是笔者本人担任基金公司老总的话，同样也会将股票型基金赶尽杀绝，一个不留。这与基金的自信与否无关，只与对基金持有人利益的保护有关，与基金能否主动投资有关。

　　可以说，股票型基金关于基金持仓不低于基金资产80%的规定，是明显违背基金发展规律的，它将成为困扰股票型基金发展的桎梏。有了这样的规定，股票型基金将会因此从强到弱，并最终走向衰亡。