叶檀：内地投资者通过港币实现“曲线保值”

　　港币需求大增，香港经济却起色不大。为应对从欧美以及内地涌入的热钱，截至4月末，香港金管局已向市场注资12次，共计超过700亿港元，以保持港币与美元之间7.8∶1的联系汇率。

　　5月5日，香港《信报》报道，香港金管局总裁陈德霖指出，港币钞票流通金额从2000年的1000亿港元，上升到今年的3400亿港元，平均每年增长一成。金管局旗下香港印钞公司每年生产的钞票张数从2010年的2.95亿张上升到今年的4.08亿张，增长38%。印钞公司预计，明年的印钞量与今年大致相同。

　　5月7日，香港金管局公布的4月底外汇储备资产增至3432亿美元，比3月底的3322亿美元，增加110亿美元。在香港的外汇储备中，有8000亿港元要用来支撑香港的货币基础，保证港元盯住美元，其余大部分主要用作政府储备和基金自身的增值。

　　对港币需求的上升并非香港经济上升的产物。4月23日，香港特区政府统计处公布的劳动人口数据显示，1月至3月经季节性调整的失业率为3.3%，就业不足率则由2014年12月至2015年2月的1.5%下降至2015年1月至3月的1.4%，就业情况基本保持稳定。但香港商业环境有所恶化，3月零售总额同比下降3.9%，整体出口下降1.8%。

　　股票市场是刺激港币需求增加的一大原因。在港币上升期，港股通使用量大增、外围资金的涌入、央行大规模降准等措施使香港流动资金量大增，带动恒生指数从25000点飙升至27000点，到5月12日接近28000点。不少投资者甚至预测，恒指这一次升幅可以超过2008年32000点的高位。

　　港币也成为值得操作的投资品种。由于港元与美元之间为联系汇率，拥有港币几乎等同于拥有美元，因此在香港投资获得收益、拥有港币可以与人民币资产同步配置对冲风险，使得香港人民币存款下降，港币需求大增。

　　香港金管局4月30日公布的数据显示，截至今年3月底，香港人民币存款环比下降2.2%，为9519.94亿元，连续三个月下降。今年2月初，香港离岸人民币市场流动性一度出现紧张，离岸人民币拆息大幅走高，但目前这种紧张局面已经有所改善。

　　香港金管局4月24日提交特区立法会的文件指出，今年前两个月，经香港银行处理的人民币贸易结算额共1.01万亿元，同比增长14%。

　　截至今年2月底，人民币客户存款和存款证余额分别为9730亿和1377亿元，两者合计为11107亿元，较去年底下降4%。3月香港跨境贸易结算的人民币汇款总额为6161.53亿元，较1月的4619.87亿元增加1541.66亿元。经营人民币银行业务的认可机构数增加1个达147家。

　　香港金管局表示，年初客户存款减少，主要反映跨境贸易结算下香港对内地的支付多于内地支付香港，以及企业经银行卖出人民币比买入为多，导致企业存款下跌，但个人客户存款保持大致平稳。

　　由于人民币需求高峰已过，香港银行纷纷下调人民币存款利率。据《第一财经日报》报道，4月28日，中银香港将一年期人民币定存利率由3.5%下调至2.9%，跌破3%大关，是其自4月10日以来第七次下调人民币定存利率。实际上4月份已有包括渣打银行等发钞行在内的8家香港银行全面下调人民币定期存款利率，降幅普遍在0.2~0.25个百分点。

　　从上述现象来看，香港金管局向市场输入港币维持联系汇率，主要满足大量的港币需求，考虑到目前香港贸易现象与人民币存款利率等，可以看出，此次购买港币希望通过港币曲线让资产保值增值的，主要是内地投资者。