谭浩俊：本轮股市上涨可持续性比合理更重要

　　中国证监会主席肖钢近日在“两会e客厅”上表示，本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。他认为，从市场整体看，这轮上涨广大投资者总体是盈利的。但是，也要看到风险，要提示风险，警示风险，也要注意防范风险。

　　客观地讲，肖主席的观点还是实事求是的，是比较符合当前股市实际的。本轮股市上涨，确实是改革预期产生的红利以及各项政策措施叠加所形成的，没有赚到钱或出现亏损的，也确实是那些习惯于围着小盘股转、转着市场炒作风转的投资者。具有价值投资理念的投资者，大多是此轮股市上涨的获益者，且获益匪浅。

　　现在的问题是，由于本轮上涨速度来得太快、势头也来得太猛，甚至在多数投资者没有做好充分思想准备的情况下，突然来了个迅猛上涨。特别是成交量，不断创新高，更是让市场陷入了近乎疯狂的状态。在本轮上涨中，毫无疑问又造就了一批暴富者。与以往不同的是，本轮上涨主要是依靠改革和政策推动的。因此，上涨的合理性也就显得更加突出、更加明显一些。关键在于，这样的上涨，到底能够维持多长时间，能否具有可持续性。

　　虽然也有专家认为，中国股市已经步入牛市通道，甚至有激进分析认为，将创下比6124点还高的纪录。但是，对绝大多数普通投资者来说，他们最担心的还是股市的可持续性，亦即会不会再次出现大起大落的现象。

　　众所周知，按照市场规律，任何一家股市都不可能出现只涨不跌的现象。因此，股市涨跌是十分正常的。前提是，不要大起大落。中国投资者所以对股市心存担忧和恐惧，最重要的原因就在于涨跌得太令投资者惊慌失措了。而且，市场低迷的时间也太过冗长，以至于当股市出现上涨后，很多投资者已经有点不太适应。在这样的情况下，只有股市能够实现可持续性上涨，也才有可能让投资者重拾投资的信心。

　　显然，上涨不是指只涨不跌，而是不要大起大落，不要频繁出现让投资者心惊肉跳、惊心动魄的现象，而是慢慢上涨、一步一个脚印地上涨，甚至温和上涨。也只有以这样的方式上涨，股市的稳定性也才会更好，才会基础更牢。

　　眼下，由于经济复苏不很理想，企业也普遍陷入了困难状态，改革和政策如何有效弥补经济状况不佳形成的对冲，从而使股市上涨不因经济运行状况不佳而出现大起大落现象，是管理层必须认真研究和思考的问题。因为，经济的复苏，一定程度上也需要股市提供能量、提供支撑。如果股市的运行状况较好，多数投资者都能成为盈利者。那么，其对消费需求的拉动作用是不可低估的。不仅原有的消费能力能够保持，而且能够通过股市增加许多新的消费能力。而消费能力的提升、消费市场的活跃，又会反过来促进经济复苏步伐的加快，从而形成良性互动效应。

　　而从证监会传出的信息来看，无论是新股审批、新股发行还是市场监管，都将出现重大变化，特别是注册制的推出，将成为股市又一个重要转折点。而证监会已经明确表示，注册制将在年内推出。也就是说，股市的入门门槛将大幅放低。这也意味着，市场监管的压力将进一步加大。如果能够有效衔接，对股市实现可持续发展是相当有利的。那些滥竽充数者，将在注册制改革和监管加强中，自动退出市场。劣币驱赶良币的不正常现象，也将在股市逐步消失，使股市成为一个真正的融资、投资平台，而不是圈钱平台。

　　我们说，本轮股市上涨是合理的，也是必然的。但是，最重要、最关键的还不是合理，而是可持续。只有让股市步入可持续发展轨道，广大投资者也才能不因不规范行为的影响而出现利益受损，不规范的投资行为也才会越来越少。管理层有没有更多的改革措施和政策手段，能否确保股市在经济运行状况不佳的情况下不出现大起大落，十分重要。