证监会：新“国九条”勾画资本市场健康发展顶层设计图

　　国务院昨日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出了资本市场健康发展的主要任务，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

　　证监会新闻发言人邓舸昨日在接受记者采访时，从多方面对该意见进行了详细解读。邓舸表示，国务院出台《若干意见》，对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计，作出统筹部署，体现了党中央、国务院对资本市场改革发展的高度重视，对统一思想认识、明确发展方向、凝聚全社会推进资本市场改革发展的共识具有重要意义，为释放改革红利、鼓励创新发展、激发市场活力、优化外部环境、夯实市场基础、加强市场监管、维护市场稳定创造更为有利的条件和政策环境。

　　三个角度加快

　　多层次股权市场建设

　　邓舸表示，加快多层次股权市场建设，是健全多层次资本市场体系的一项重要任务。针对当前存在的突出问题，《若干意见》围绕市场载体、市场主体、市场机制三个角度提出了具体政策措施。

　　在市场载体方面，目前存在的主要问题是有的市场板块竞争力不强，有的市场板块制度安排不完善，有的市场板块功能定位不清晰等。针对这些问题，《若干意见》明确了多层次股权市场的体系结构，提出要壮大主板、中小板市场，改革创业板市场，加快完善全国股转系统，在清理整顿的基础上将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，从而加快多层次股权市场建设。

　　在市场主体方面，目前存在的主要问题是上市公司规范化运作水平不高、回报投资者能力不强、激励约束机制不健全等。为此，《若干意见》紧紧围绕提高上市公司质量这一目标，提出了引导上市公司通过资本市场完善现代企业制度、履行好信息披露义务、增强持续回报投资者能力、规范控股股东和实际控制人行为、鼓励建立市值管理制度、完善股权激励制度、允许按规定通过多种形式开展员工持股计划等政策措施。

　　在市场机制方面，目前存在的主要问题是市场配置资源的作用尚未得到充分发挥，发行上市、并购重组、公司退出等环节的市场化程度仍有待提高。《若干意见》提出，要积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

　　债市等发展思路明确

　　针对债券市场、私募市场和期货市场的不同情况和问题，《若干意见》分别提出了明确的发展思路。

　　邓舸表示，为推动解决债市的深层次矛盾和结构性问题，《若干意见》按照发展与规范并举的思路提出了相应举措。

　　一方面是完善公司债券公开发行制度，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，丰富适合中小微企业的债券品种，统筹推进符合条件的资产证券化发展。在符合投资者适当性管理要求的前提下，完善债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制，促进债券跨市场顺畅流转。鼓励债券交易场所合理分工、发挥各自优势。

　　另一方面是充分发挥公司信用类债券部际协调机制作用，各相关部门按照法律法规赋予的职责，各司其职，加强对债券市场准入、信息披露和资信评级的监管，建立投资者保护制度，加大查处虚假陈述、内幕交易、价格操纵等各类违法违规行为的力度。同时，强化债券市场信用约束，强化发行人和投资者的责任约束，健全债券违约监测和处置机制，切实防范道德风险。

　　值得注意的是，《若干意见》在统筹规划股票、债券、期货市场发展的同时，还单列一条对培育私募市场作出了具体部署，这在国务院文件中是第一次。

　　邓舸表示，为培育私募市场，《若干意见》首先提出了证券私募发行的总体要求。主要包括，建立合格投资者标准体系，规范募集行为。对私募发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。针对私募产品的风险收益特点，建立健全私募产品发行监管制度，切实强化事中事后监管。建立促进经营机构规范开展私募业务的风险控制和自律管理制度安排，以及各类私募产品的统一监测系统。

　　在期货市场方面，为了建设一个与我国经济金融发展程度相匹配、与风险管理需求相适应、竞争力强的期货市场，《若干意见》从两个方面提出了政策措施。

　　邓舸称，一方面是发展商品期货市场。以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能，增强期货市场服务实体经济的能力。另一方面是建设金融期货市场。重点强调要逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种；逐步发展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

　　四项措施

　　提高证券行业竞争力

　　邓舸表示，为了落实党的十八大报告提出的“提高证券行业竞争力”的要求，《若干意见》提出了四个方面的政策措施。

　　一是放宽业务准入的政策，包括：实施证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构申请证券期货业务牌照；积极支持民营资本进入证券期货服务业；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

　　二是促进中介机构创新发展，提出了不同证券期货经营机构的发展目标。例如，对于证券经营机构，要形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资(行情,问诊)银行；对于基金管理公司，要向现代资产管理机构转型。

　　三是壮大专业机构投资者。要支持全国社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模。推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金。

　　四是引导证券期货互联网业务有序发展，提出支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。支持有条件的互联网企业参与资本市场，扩大资本市场服务的覆盖面。同时，针对互联网业务潜在的风险隐患，《若干意见》也强调要建立健全证券期货互联网业务监管规则，以堵塞监管漏洞，强化风险监测，推动资本市场互联网业务规范健康发展。

　　资本市场“内外兼修”

　　《若干意见》还从内外两个方向上对资本市场作出了总体部署：一方面，要扩大资本市场开放；另一方面则强调要营造资本市场良好发展环境，防范和化解金融风险。

　　“我国资本市场20多年来取得了巨大发展成就，但总体上看，资本市场整体开放水平滞后于实体经济的开放进程。当前，利率与汇率市场化改革稳步推进，对资本市场的对外开放提出了迫切要求，也带来了发展机遇。”邓舸说。

　　《若干意见》根据十八届三中全会提出的“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”的要求，进一步明确了资本市场扩大开放的措施。具体看来，一是便利境内外主体跨境投融资，扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限。稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。建立健全个人跨境投融资权益保护制度。二是逐步提高证券期货行业对外开放水平。三是加强跨境监管合作。

　　在营造资本市场良好发展环境方面，《若干意见》提出，健全法规制度，推进证券法修订和期货法制定工作，出台上市公司监管、私募基金监管等行政法规，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益，完善资本市场税收政策等。

　　邓舸认为，健全法规制度，重点是推进证券法修订和期货法制定工作。建立健全结构合理、内容科学、层级适当的法律实施规范体系。配合完善民事赔偿法律制度，健全操纵市场等犯罪认定标准。

　　在坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益方面，2013年，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，对资本市场中小投资者保护工作进行了全面部署。在邓舸看来，《若干意见》则从更高层面重申了投资者保护工作。