上交所：蓝筹股吸引力不高 将推动企业并购重组

　　今日下午，在证监会举行系统委员媒体见面会上，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰就热点问题进行解答。桂敏杰指出，去年上交所筹资额2516亿元。蓝筹股吸引力不高主要受到流动性、国内外经济以及股票结构影响，上交所正研究设置战略新兴产业板，作为蓝筹化市场的补充。桂敏杰强调，上交所2014年将在在并购重组、资产注入、整体上市方面推动大盘股做大做强。在大盘蓝筹股实行T+0条件成熟，也应该推动。
　　
　　上交所去年融资额2516亿元
　　
　　桂敏杰表示，上交所去年在信息透明度上有一些进步，开通了微博、微信、微访谈等，同时去年上交所取得较大的进步，股市到去年底总市值15万亿，成交22.96万亿，筹资额2516亿元。
　　
　　2013年上交所蓝筹股市场吸引力不足
　　
　　上交所2013年市场表现不够理想与经济转型、上交所股票结构以蓝筹股为主有关。
　　
　　上交所2013年市场表现蓝筹股国际排名下降，吸引力不足。桂敏杰表示，原因一是受国际金融危机影响，国内经济进入结构调整和转型通道，经济下行情况比较严峻。上交所股票大部分是大市值和国民经济密切的股票，经济转型变化在上交所也有所反应。二是上交所股票结构以大市值传统股票为主，经济转型、创新经济发展，但上交所股票结构变化不够，因此市场活跃、投资者信息没有随之调整。三是中国投资者结构大多是自然人投资者，交易量贡献率占80%以上。自然人投资者相当一部分偏好小市值成长性不确定性的股票。由于上海市场大市值股票偏多，创新型企业股票少，因此交易活跃度明显下降。
　　
　　蓝筹股吸引力不高主要有三方面原因
　　
　　桂敏杰表示，2013年大盘股吸引力降低，不如小盘股灵活，上交所对蓝筹股发展规律的认识还有待深化。
　　
　　桂敏杰表示，蓝筹股吸引力不高的原因，首先是受国际以及国内经济的影响， 其次上交所股票结构大市值、传统型企业股票偏多，当前国家经济在转型，发展新兴产业，所以市场活跃度不足；再次，中国投资者结构主要是自然人投资者，交易量贡献是80%以上，市场运行和投资与自然人投资者息息相关，自然人投资者相当一部分偏向于小市值成长性股票，所以上海市场的交易量活跃度明显下降。
　　
　　上交所2013年表现令人不满意主要是流动性差
　　
　　桂敏杰表示，通过学习十八大和十八届三中全会精神一直在思考，上交所一直在思考，上交所的市场怎么搞。我们对蓝筹股市场发展规模的认识还有待于深化，到底怎么做好蓝筹股市场。
　　
　　今年将加快企业并购重组推动做大做强
　　
　　上交所市场过去一年的表现不太令人满意，主要原因是大盘股的吸引力降低，流动性也不如小盘股。2014年在并购重组。资产注入，整体上市方面推动企业做大做强。
　　
　　三方面推动大盘股做大做强
　　
　　桂敏杰表示，现有大盘股如何做活发展。混合所有制，打破垄断地位，使更多民营资本进入垄断行业，这些改革方向为国企改革带来很多的机会，也给以国企控股为主的上交所带来机遇。上交所2014年将在在并购重组、资产注入、整体上市方面推动企业做大做强。
　　
　　可以在大盘蓝筹股实行T+0
　　
　　桂敏杰表示，T+0是全球主要交易所采取的制度，我们的交易所之前也实行过T+0，当时市场投机氛围浓所以被叫停，在ETF、期货产品中已经形成了T+0。
　　
　　桂敏杰指出，T+0可以提高定价效率，提高市场交易系统，降低市场交易成本，对投资者有利，同时，可以把现货期货对接起来，所以股票市场实行T+0有优点和好处。同样T+0也有不足，主要是增加市场投机可能。
　　
　　桂敏杰指出，T+0应该在大盘蓝筹股来实行，由于大盘股市值大、换手率低、活跃度相对较低，上证50指数换手率为58%。桂敏杰强调，当然也需要有一定的制度安排，从而抑制投机过度行为。
　　
　　注册制需先修改证券法
　　
　　桂敏杰表示，注册制推行还存在法律障碍，需先修改证券法,今年只是论证阶段。
　　
　　桂敏杰表示，注册制，在三中全会决定中写到，这次《政府工作报告》又把它列入今年资本市场改革的三大任务之一，一是多层次市场建设，二是推动注册制改革，三是规范债券市场，其中最重要的是注册制改革。所以，今年整个证券系统将围绕注册制改革来做推进，主要是做准备工作。
　　
　　他表示，注册制真正的含义是把原来的行政审批制度改变成以信息披露为准的这种机制，其实注册制还是需要一个机构来注册的，但是由于它强调了信息披露，这个信息披露又是更多的投资者、市场各个主体去关心、评论和分析，注册制的作用更加显现出了市场的力量。所以，这是一个方向。这是转变政府职能，发挥市场决定性作用的一个重要表现。
　　
　　但是，桂敏杰认为，注册制对中国市场来说，并不是一个简单的事情，实际上我们看到很多国家都实施注册制，或者尽管不叫注册制，但它的做法接近注册制，但中国已经搞了二十多年，从审批制过渡到核准制，证监会负责IPO把关的这一角色定位大家已经非常熟悉了。我们现在改变了这种模式以后，会带来很复杂的一种情况，比如说怎么注册，注册什么，在哪儿注册，都是问题。所以，注册制这件事方向、路径，大家都已经开始明确了，下一步我们怎么实现它？我觉得这是一个挺复杂的问题，因为要转变很多的观念，包括监管部门的观念，也包括投资者的观念。
　　
　　桂敏杰表示，注册制选项之一的方式，是让交易所担起这个责任，证监会制定规则，交易所负责注册，这不失为一种方式，我们现在香港交易所的模式基本上就是这种模式，香港交易所是负责整个公司的上市 注册，他们就扮演这个角色。但是不是这个方案可行，是不是更符合中国的实际情况，还需要进一步的研究和论证，其中也有一些人发表了看法，认为交易所做这件事情并不合适。
　　
　　他表示，上交所一直在积极参与注册制改革，我们成立了一个小组专门做注册制改革的工作，包括研究方案、研究制度、研究规则，包括我们在整个人员的准备上，我们都在做这方面的准备，作为整个监管体系的安排，无论是否放在交易所，交易所都应该积极参与，配合好注册制的改革。用我的话说，对这次改革某种程度上是仅次于我们股权分置改革的一次变化，尽管大家说起来这就是一个市场化，事实上对中国市场来说，这个变动是非常大的一个变动，大家有很多的担心，也有很多的考量，所以，这个注册制应该是在一个深入审慎的评估、研究、论证后推出。
　　
　　最后，桂敏杰强调，当然注册制还需要《证券法》支持，现在《证券法》规定的是审核制、核准制，证监会负责核准，发审会是有它的整个制度规定的。所以，注册制恐怕还要在修改《证券法》的基础上才能推出，所以，今年主要是做研究论证工作。
　　
　　希望2014年推出个股期权
　　
　　桂敏杰表示，上交所将做好上线个股期权的上线工作，希望2014年推出个股期权。
　　
　　多措施抑制个股期权爆炒
　　
　　桂敏杰表示，个股期权是成熟的风险管理工具，上交所准备工作较早，在2010年就开始研究、设计交易制度安排。去年年底已经有仿真交易，到现在为止，模拟交易运行平稳。
　　
　　桂敏杰指出，希望今年推出个股期权，还需等待证监会等监管部门的批准。
　　
　　桂敏杰指出，在交易制度方面，需要考虑避免被爆炒，从而在制度设计上，实行涨跌停板制度，限仓制度、限购制度、保证金制度、合格投资人制度等。
　　
　　战略新兴产业板是蓝筹市场的补充
　　
　　桂敏杰表示，正研究设置战略新兴产业板，为创新性产业服务，是蓝筹化市场的补充，能够调整上海市场的股票结构。
　　
　　战略新兴产业板与创业板定位
　　
　　桂敏杰表示，大量互联网企业，由于支持度不够很多都去国外上市，即便当前创业板正在完善制度，加大服务力度，但仍然不能解决问题。
　　
　　桂敏杰表示，上交所有强大的交易功能，应该建立服务新兴产业的战略新兴产业板，有针对性的适应新兴产业的需求，现有的发行制度是不能解决企业的上市发展需求，当前上市门槛是要求企业要盈利，但部分新兴企业有很多的特殊性，研发的高投入，前几年未必盈利。
　　
　　桂敏杰指出，其定位和创业板不一样，主要针对规模偏大，基本过了成长期的企业，与创业板要求有错位。
　　
　　桂敏杰透露，目前国际版没有任何进展。
　　
　　将推出行业信息披露指引
　　
　　桂敏杰表示，2014年上交所全面实施直通车，探索信息披露调查机制，推出行业信息披露指引。
　　
　　2013年沪市分红6000亿元 高于发达国家
　　
　　桂敏杰表示，2013年上交所分红6000亿元，为最高年份，甚至高过其他发达市场。
　　
　　桂敏杰表示，2013年是分红最高的年份，上交所2013年进一步加大了力度，发布了上市公司分红指引，全年一共有653家推出了方案，占上市公司总数的68%，分红5959亿元，将近6000亿元。占上市公司总额净利润的65%，这个比例和数量还是不错的，包括股息率也是很高的，甚至高过其他的发达市场。
　　
　　对于2014年，桂敏杰表示将会继续完善现金分红制度。
　　
　　以公平公正和带来回报来提升投资者信心
　　
　　在谈到市场变现和发展时，上交所桂敏杰表示，投资者信心有很多方面，核心有两个方面，一是市场的公平公正，二是能否给投资者带来回报。
　　
　　在2013年的时候我们在加强公平公正方面做了很多的工作，比如说强化市场监察，全年完成了异常教育调查处理490起，调查中间帐户845个，向证监会上报案件线索130件，比上年增长了124%，这是我们在市场监察方面和维护市场秩序方面大幅提升了我们的努力。
　　
　　建立了上证路演中心，上证E互动，投资者声音快速调研平台，组织小投资者走进上证公司活动，全年一共有107家上市公司通过上证路演中心召开了重大说明会，其中很多都是在交易所的推动下进行的。这是一个创新吧，过去我们依赖于组织媒体进行信息披露，上市公司有什么情况通过组织媒体来披露，现在看来大家越来越不满意这样的方式，怎样提升上市公司和投资者之间的关系，我们去年开始尝试通过路演中心鼓励上市公司通过路演中心介绍自己的公司的情况，这个平台搭建了以后，上市公司很感兴趣，确实我们有这样一个平台和大家互动起来，也包括一些股票莫名其妙的出现了异常现象的时候，上市公司进行信息披露不能说服市场和投资者的时候，也可以通过这个平台面对面的解决他们的披露上的问题。去年我们组织了107家进行披露，2014年会进一步加大这方面的力度。
　　
　　在解决公平公正方面还有“信息披露直通车”，大家都知道我们搞了这么一个信息披露直通车，目前上交所公司80%的信息披露都是通过信息披露直通车进行的。所谓信息披露直通车就是不再经过交易所的事先审核，公司直接把信息披露放在这个网上，信息直接交给投资者，这也是提高了整个信息披露的效益，加重了上市公司信息披露的责任的提升。
　　
　　披露以后我们出现问题会进行调查，一般违规的会进行调查，严重违规的进行调查。原来是所有的上市公司都用一种模式来进行披露，实际上投资者看了以后也不解决太多的问题，大家也看不明白，事实上不同的行业，投资者关注的信息是不一样的。我们应该研究怎样进行分类，分行业大类披露信息，去年我们搞了三个行业，市场还是蛮支持这一做法的，今年我们还将分行业披露进一步做下去。2014年会突出中小投资者权益保护，以中小投资者权益保护为导向，从产品最初的设计环节开始强化投资者保护，在监管各环节中落实对投资者保护的具体要求，探索解决的机制。
　　
　　2014年还有一点要给大家介绍的是督促上市公司先进分红，在这方面我们进一步加大了力度，去年记者招待会的时候我提到，我们去年是分红最高的年份，2013年进一步加大了力度，发布了上市公司分红指引，全年一共有653家推出了方案，占上市公司总数的68%，分红5959亿元，将近6000亿元。占上市公司总额净利润的65%，这个比例和数量还是不错的，包括股息率也是很高的，甚至高过其他的发达市场。
　　
　　上交所将积极参与上海自贸区建设
　　
　　桂敏杰表示，上交所将积极参与上海自贸区建设，建设面向国际投资者的交易平台。
　　
　　上交所四方面出发做好监管转型
　　
　　桂敏杰表示，上交所2014年将在监管转型做四方面工作，一是配合证监会推动注册制改革，做相关准备工作，二是清理部分行政审批，做出相应调整，三是在具备条件时，减少事先审核，四是监管的公开化透明化。
　　
　　上交所搭建金融交易平台已获证监会批准
　　
　　桂敏杰表示，自贸区企业和其他投资者都有产品转让需求、融资需求等等，自贸区搭建交易平台是符合交易所机构的定位。
　　
　　桂敏杰表示，上交所将搭建面向国际投资者的金融交易平台，为自贸区发展提供服务，目前已经获得证监会的批准。
　　
　　推进简化再融资审批程序
　　
　　在证监会举行的系统委员媒体见面会上,全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰表示，随着监管转型，简化审批思路下，再融资在体质架构上面临一个变化的过程，上交所负责再融资审核是其中一个选项。
　　
　　桂敏杰指出，再融资简化审批简化程序都在积极推进，随着注册制改革的推进，再融资也是其中内容之一，是否是交易所来具体实施，还需要继续谈论。
　　
　　交易所是否负责企业上市注册还需研究论证
　　
　　在证监会举行的系统委员媒体见面会上,全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰表示，注册制就是把原来的行政审批制度转变成为以信息披露为主、市场化的审核机制，对中国资本市场并不是简单的事情，如何注册、注册什么、在哪注册都是问题。
　　
　　桂敏杰指出，注册制需要监管部门、投资者转变观念，交易所负责企业的上市注册是否可行还需进一步研究论证。上交所在积极参与注册制改革，作为整个监管体系安排，注册制改革是仅次于股权分置改革，需要深入审慎评估，在修法的基础上才能推出。