皮海洲：IPO新政加剧新股爆炒

　　随着纽威股份(603699)拉开IPO重启后首批新股上市的序幕，炒新成了最近一个时期市场炒作的一大热点。除了上市首日被爆炒外，随后的炒作同样如火如荼，股价翻番的新股比比皆是。如发行价49.9元的东方网力(300367)，股价则炒到了百元以上，成为A股市场为数不多的百元股之一。

　　新股不败的神话再一次在A股市场上演

　　是什么导致了新股不败?谁是导致新股招致爆炒的罪魁祸首?有一种观点认为，是人为压低发行价为新股爆炒留下了空间。最明显的例子是众信旅游(002707)，该股在发行过程中采取的是低价发行策略，在发行时剔除了96%的高报价，使得其发行价明显偏低，导致上市后市场资金的热捧。也正因如此，以致某些鼓吹高价发行的市场人士，将新股爆炒归为是管理层过度干预新股发行价格的结果。

　　应该说，管理层控制新股高价发行确实为新股炒作留下了空间。这其实是一件好事，是发行人向投资者进行的一种利益让渡。如果新股都是高价发行，新股上市就破发，让投资者蒙受损失，这显然也不是广大投资者所愿意看到的结果。

　　实际上，就IPO重启后首批48只新股的发行价格来看，其实并不低，同样不乏高价发行者。

　　而新股之所以遭到爆炒，其罪魁祸首无疑还是A股市场投机炒作的氛围。

　　而从目前市场对新股的炒作来看，其投机的表现有二。一是小盘股更容易受到爆炒，相对而言，一些流通盘略为偏大的沪市新股，其炒作明显不如中小板、创业板上市的小盘股。可以说，本轮新股爆炒，延续了A股市场“炒小”的投机炒作特性。

　　二是新股炒作与业绩无关。虽然目前这批新股都是刚刚上市不久，但这批新股的业绩却是较为平淡的。从今年一季度的业绩预告来看，近半数新股的业绩堪忧，业绩下跌甚至亏损。但尽管如此，新股炒作几乎不受此影响。

　　不仅如此，IPO新政同样也是加剧新股爆炒的罪魁祸首之一。IPO新政加剧新股爆炒同样表现在两个方面。一是新股上市首日的“秒停”，这其实是新股上市首日不合理的停牌制度造成的。实际上如果不是停牌，而是采取涨跌停板制度的话，让投资者能够进行正常的交易，那么新股上市首日的爆炒气氛在一定程度上可以得到缓解。

　　一个明显的例证是陕西煤业上市首日的表现，由于“秒停”，尽管陕西煤业的上市并不被看好，但该股股价还是一度被大幅拉开，临停时股价仍然维持在5元之上。然而尾盘复牌交易，该股股价大幅下挫，最终报收4.55元，全天涨幅只有 13.75%。实际上如果不是全天长时间停牌，该股上市当天的收盘价有可能更低。因此，不合理的停牌制度加剧了新股上市首日的炒作气氛。

　　二是由于新股份额大量集中在机构投资者手上，这也导致了市场新股筹码的紧张，进而加剧了新股的进一步炒作。因为根据IPO新政，60%以上的新股份额被划拨到了网下配售，而且网下配售的新股份额也是集中在少数机构投资者手上。而网上的新股份额同样主要也是由机构投资者所获得。

　　正是由于目前的IPO新政将新股份额大量集中到了机构投资者，甚至是少数机构投资者的手上。这就使得小盘股上市之初的流通份额更显不足。在机构投资者没有将手中所持有的大量新股份额套现之前，在市场的追捧下，新股很容易无量涨停。

　　也正因如此，要抑制新股炒作，就必须取消网下配售的发股方式，同时完善网上发行，将更多的新股份额配售到中小投资者的手上。